De ervaringen van Fisher Investments Nederland met seizoensinvloeden

advertorial

Het januari-effect. Sell in May. De kerstrally. In de media die we volgen, wordt al jarenlang hoog opgegeven over kalendergestuurde beleggingsadviezen. In het algemeen gaan ze nét vaak genoeg op om zich staande te houden in de beleggingswereld. Maar uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland met de marktgeschiedenis blijkt dat het gaat om op het verleden gerichte, onbetrouwbare indicatoren. We denken dan ook dat beleggers er baat bij hebben om ze te negeren.

Fisher Investments Nederland weet uit ervaring dat er in financiële media talloze spreuken opduiken, maar slechts een paar ervan halen doorgaans de krantenkoppen die wij het hele jaar door in het oog houden. De eerste is: Sell in May and go away and don’t come back until St. Leger Day. (‘St Leger Day’ is een Britse paardenrace half september.) Sommige commentatoren die wij volgen, pleiten echter voor 31 oktober als einddatum. Dit houdt verband met de periode van 30 april tot en met Halloween, wat de zwakste doorlopende periode van zes maanden is.[i] Een ander voorbeeld is het januari-effect. Dat houdt in dat de marktprestaties van januari (of de eerste vijf dagen ervan) bepalend zijn voor de rest van het jaar. Volgens het principe van de kerstrally ten slotte presteren aandelen goed in december (of de laatste vijf handelsdagen plus de eerste twee van januari), waardoor dat een gunstig moment is om te kopen.

Maar uit de lange geschiedenis van de aandelenmarkt komen een aantal potentiële valkuilen naar voren met betrekking tot deze snedige wijsheden, wat ons betreft. Laten we bijvoorbeeld eens kijken naar Sell in May. Hebben beleggers er echt profijt van om uit te stappen in mei? Grafiek 1 geeft het gemiddelde totaalrendement per maand weer van de Amerikaanse S&P 500 Index vanaf 1926, toen er betrouwbare gegevens beschikbaar kwamen.

Figuur 1: Kalender met het gemiddelde rendement op maandbasis

Bron: Finaeon, Inc., per 14-4-2025. Het totaalrendement van de S&P 500, maandelijks (gemiddeld), in USD, 31-12-1925 t/m 31-3-2025. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen tot hogere of lagere beleggingsrendementen leiden.

Mei is inderdaad de op twee na slechtste maand voor aandelen als we naar het gemiddelde rendement kijken. Maar dat gemiddelde rendement is nog steeds positief en sinds 1926 is de aandelenmarkt in mei in 64,6% van de gevallen gestegen.[ii] Beleggers die in mei stelselmatig de aandelenmarkt mijden, verhogen dus de kans dat ze een waardevolle stijging mislopen. Daar zijn langetermijnbeleggers volgens Fisher Investments Nederland niet bij gebaat.

Bovendien is het rendement in de zomer, die beleggers volgens het gezegde beter kunnen vermijden, historisch gezien ook hoog. Dat blijkt uit figuur 2, dat het rendement laat zien over de zes maanden van de ‘Sell in May ‘-periode.

Figuur 2: Kalender met het voortschrijdend rendement over 6 maanden

Bron: Finaeon, Inc., per 14-4-2025. Het totaalrendement van de S&P 500, voortschrijdend gemiddelde over 6 maanden, in USD, 31-12-1925 t/m 31-3-2025. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen tot hogere of lagere beleggingsrendementen leiden.

Het laagste van de rendementen op basis van voortschrijdende periodes van zes maanden? Ja, maar – en daar gaat het nou juist om – nog steeds positief! En bovendien was dat rendement vaak positief: in de betreffende periode stegen de koersen maar liefst 72,4% van de tijd.

[iii] Dat betekent natuurlijk wel dat ze in 27,6% van de tijd daalden, dus er zullen periodes zijn waarin Sell in May lijkt te kloppen. Maar tenzij u een glazen bol hebt, kunt u onmogelijk weten of dit het juiste jaar is om in mei te verkopen. Wij zijn van mening dat succesvol beleggen gebaseerd is op waarschijnlijkheden, niet op mogelijkheden. En handelen op basis van seizoensgerelateerde schommelingen komt neer op gokken. Als u uit de markt stapt, loopt u het rendement mis dat veel beleggers nodig hebben om hun langetermijndoelen te bereiken.

Hoe dan ook, wij denken niet dat aandelen onderhevig zijn aan seizoensinvloeden. Die zijn gebaseerd op historische trends, maar de ervaringen van Fisher Investments Nederland met de marktgeschiedenis laten zien dat prestaties uit het verleden geen voorspellingen opleveren. Als het rendement uit het verleden bepalend zou zijn voor het toekomstige rendement, zouden aandelen altijd in één richting bewegen. Decennia aan marktgegevens weerleggen dit.[iv]

Ook denken we dat algemeen bekende zaken, waaronder beleggingsspreuken, door de markten worden ingeprijsd, wat het voorspellend vermogen van seizoensinvloeden ondermijnt. Uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland met de marktgeschiedenis blijkt dat algemeen bekende informatie op efficiënte wijze wordt ingeprijsd door de markten. Zelfs als de spreuken over seizoensinvloeden zouden kloppen, blijkt uit ons onderzoek dat de markt deze informatie vrijwel onmiddellijk in de aandelenkoersen zou verwerken, lang voordat de meeste beleggers ernaar zouden kunnen handelen.

Als de kerstrally echt zou werken, kunt u op uw vingers natellen dat beleggers zouden proberen daarop te anticiperen door in november al aandelen kopen. En vervolgens al in oktober. Ze zouden al ruim voor december de aandelenkoersen opdrijven en zo het rendement naar voren halen, waardoor er in december een leemte in de markt zou ontstaan.

Spreuken over seizoensinvloeden klinken misschien leuk, maar uit ervaring weet Fisher Investments Nederland dat de jarenlange reeks van marktgegevens en de fundamentals van de markten aangeven dat ze tekortkomingen vertonen. Als u zich aan dergelijke spreuken houdt, zou u zelfs een waardevolle stijging kunnen mislopen. Zo snijdt u zich flink in de vingers, vooral als u er een gewoonte van maakt. Daarom denken wij dat beleggers er verstandig aan doen om ze te negeren.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments Nederland:

Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een in Luxemburg geregistreerde besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (ondernemingsnummer: B228486) wat ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“”Fisher Investments Europe””). Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de CSSF. Statutaire zetel Fisher Investments Europe: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario’s. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit docu

[i] Bron: Finaeon, Inc., per 14-4-2025. Het totaalrendement van de S&P 500, voortschrijdend gemiddelde over 6 maanden, in USD, 31-12-1925 t/m 31-3-2025. We nemen de Amerikaanse S&P 500 als voorbeeld vanwege zijn lange staat van dienst en zijn betrouwbare gegevens. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen tot hogere of lagere beleggingsrendementen leiden.

[ii] Bron: Finaeon, Inc., per 14-4-2025. Het totaalrendement van de S&P 500, maandelijks (gemiddeld), in USD, 31-12-1925 t/m 31-3-2025. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen tot hogere of lagere beleggingsrendementen leiden.

[iii] Zie noot i.

[iv] Ibid.

Updates

Corbion

NN Group

Wolters Kluwer

Apple

L'Oréal

WDP

Walmart

Kendrion

TKH

JDE Peet's

AB Inbev

De ervaringen van Fisher Investments Nederland met seizoensinvloeden