Vertraging van de wereldwijde groei. Handelsoorlogen en de klimaatcrisis. Terrorisme en inkomensongelijkheid. Stijgende kosten in de gezondheidszorg en oplopende overheidstekorten. Door die problemen zou men de indruk kunnen krijgen dat het een afschuwelijke periode is voor beleggers.
Wij zijn echter van mening dat er niets nieuws is aan de huidige toestand in de wereld, in tegenstelling tot de negatieve geluiden in veel publicaties en commentaren van deskundigen. Zelfs als alles voor de wind gaat, staan krantenkoppen in het teken van angst en potentiële risico’s. Maar in veruit de meeste gevallen zetten de markten en de economie hun groei onverstoord door. De huidige situatie is naar onze mening niet anders. Veel beleggers zijn ten onrechte gefocust op negatieve factoren die niet sterk genoeg zijn om de wereldwijde economische expansie en de bullmarkt te ondermijnen.
We ontkennen niet dat er in de wereld grote problemen zijn en zijn geweest. We beweren evenmin dat beleggers klakkeloos moeten beleggen, zonder rekening te houden met politieke en economische risico’s. Economieën en markten worden wel degelijk – in uiteenlopende mate – beïnvloed door belangrijke gebeurtenissen, zoals de huidige angst omtrent de brexit, de zwakke industriële productie in Europa en de rest van de wereld, klimaatverandering en terroristische aanslagen. Maar zoals we hieronder zullen zien hebben de markten in het verleden met talrijke problemen moeten afrekenen – en dat leidde meestal niet tot een bearmarkt.
De huidige bullmarkt is een goed voorbeeld van een markt die ondanks allerlei tegenslagen toch blijft groeien. In 2017 waren er schreeuwende krantenkoppen over de atoomtesten van Noord-Korea. Ook begonnen toen de brexit-onderhandelingen tussen het Verenigd Koninkrijk en de EU en waren beleggers bang dat het opkomende populisme in Europa veel onrust zou veroorzaken. De VS werden getroffen door orkanen en bosbranden. De kersverse Amerikaanse president werd door velen als een destabiliserende factor beschouwd. Maar de bullmarkt hield gewoon aan. Wereldwijde aandelen stegen met 8,10% en de Europese aandelenmarkten klommen 10,88% hoger.[i]
De op een na beste bullmarkt dateert uit 2005, het jaar van de bomaanslagen in Londen (op 7 juli), de oorlog in Irak en Afghanistan, de angst omtrent de vogelgriep en piekende olieprijzen. Toch stegen de wereldwijde en Europese aandelenmarkten met respectievelijk 26,78% en 26,68%.[ii] De beste bullmarkt van de jaren 90 deed zich voor in 1999. Ook dat was geen zorgeloos jaar. Veel mensen vreesden dat computersystemen ontwricht zouden worden door de millennium-bug en dat de handel hierdoor zou instorten.[iii] Het was oorlog op de Balkan en in de Kashmir-regio, tussen de atoommachten India en Pakistan. De Amerikaanse president was verwikkeld in een afzettingsprocedure. Desondanks schoten wereldwijde aandelen omhoog met 46,84%.[iv] Europese aandelen stegen met 36,16%.[v]
Waarom beschouwen veel mensen nieuwe problemen als uniek en onoverbrugbaar, terwijl het verleden laat zien dat markten meestal goed gedijen in zware tijden? We denken dat dit gedeeltelijk wordt verklaard door de neiging van mensen om meer aandacht te schenken aan de actualiteit dan aan gebeurtenissen uit het verleden, waardoor de huidige problemen ernstiger lijken. Ook is het zo dat problemen uit het verleden zijn opgelost. Vandaag de dag veroorzaakt de Cuba-crisis geen paniek meer omdat iedereen weet dat de kwestie in 1962 op vreedzame wijze werd opgelost. Maar van de huidige problemen kennen we de afloop niet. Van nature worden we angstiger van onopgeloste problemen. Maar het probleemoplossend vermogen van de mensheid in het verleden doet vermoeden dat we ook in staat zijn om de huidige problemen aan te pakken.
We hebben ook het vermoeden dat veel beleggers als gevolg van het internet overdreven veel aandacht schenken aan negatieve zaken. Negatieve verhalen worden vaker aangeklikt, waardoor er veel onheil op het internet circuleert. Omdat we allemaal een smartphone hebben, dragen we die negativiteit de hele dag met ons mee.
Uit ervaring weten we dat veel beleggers niet alleen de veerkracht van de markten onderschatten, maar ook een ander cruciaal punt over het hoofd zien: markten zijn bijzonder efficiënt. Zodra een bericht uitgebreid in het nieuws komt, wordt het snel ingeprijsd in de aandelenkoersen, zo weten we uit ervaring. Dat zien we ook in de praktijk. Als bekend wordt dat twee bedrijven gaan fuseren, heeft dit vrijwel onmiddellijk gevolgen voor de koers van de betreffende aandelen. Wanneer de winstcijfers van een bedrijf hoger uitvallen dan analisten hadden verwacht, duurt het niet lang voordat de koers daarop reageert. Meer in het algemeen worden de markten op vergelijkbare wijze en vrijwel zonder enige vertraging beïnvloed door de beslissingen van centrale banken en belangrijke economische cijfers. We denken dan ook dat angsten die bij iedereen bekend zijn al in de aandelenkoersen zijn verwerkt en dat verzwakt de kracht van toekomstige verrassingen.
Volgens ons geldt dat ook voor de angsten van vandaag. Sinds 2016 lopen de markten te piekeren over de mogelijke gevolgen van de brexit. Al jaren maakt men zich zorgen over de vertraging van de Chinese economie – en al veel langer over de klimaatverandering. Wij zijn van mening dat beleggers tijdens de huidige wereldwijde bullmarkt voortdurend te veel aandacht hebben geschonken aan alom bekende, angstaanjagende krantenkoppen en dat ze te weinig oog hebben gehad voor het totale plaatje. In grote lijnen beschouwen we het afgelopen decennium als een periode van structurele maatschappelijke vooruitgang. Diverse doorbraken op technologisch en medisch gebied hebben een positieve impact gehad op onze levenskwaliteit, de handel en de groei – en tot op zekere hoogte geldt dat zelfs voor de armsten in deze wereld. Volgens de meest recente cijfers is het percentage van de wereldbevolking dat moet rondkomen met minder dan 1,90 dollar per dag gedaald van 42,1% in 1981 tot 10,0% in 2015.[vi]
Beleggers vinden altijd wel een reden om zich zorgen te maken over de aandelenmarkten – soms terecht, soms niet. Volgens ons is het moment om voorzichtig te worden niet wanneer mensen zich zorgen maken over negatieve krantenkoppen, maar juist wanneer ze zich afsluiten voor al die zorgen, waardoor er een situatie ontstaat waarin de markten ontwricht zouden kunnen worden door negatieve verrassingen. Dat laatste is volgens ons zeker niet van toepassing op het huidige klimaat. De zorgen van vandaag zijn alom bekend en komen in alle financiële media die wij kennen uitgebreid aan de orde. Beleggers die verder kijken dan de negatieve krantenkoppen en begrijpen dat de aandelenmarkten veerkrachtig zijn, zouden volgens ons moeten blijven profiteren van deze bullmarkt.
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Nederland is geregistreerd in het handelsregister van de Nederlandse Kamer van Koophandel met het ondernemingsnummer 75045486. Als de Nederlandse tak van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, staat Fisher Investments Nederland onder het toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) en is geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële markten. Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg (onder het nummer: B228486) die ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“Fisher Investments Europe”). Fisher Investments Europe is gereguleerd door de CSSF. Het geregistreerde adres van Fisher Investments Europe is: K2 Building, Troisième étage, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg.
Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen. Meer specifiek zal de voorbereiding van rapporten met betrekking tot de geschiktheid van de beleggingen gedeeltelijk uitgevoerd worden door Fisher Investments Europe Limited, handelend onder de naam Fisher Investments UK (“Fisher Investments UK”), en zal de dagelijkse besluitvorming over de portefeuillestrategie uitgevoerd worden door Fisher Asset Management, LLC, handelend onder de naam Fisher Investments (“Fisher Investments”). Portefeuillehandelingen kunnen worden verricht door Fisher Investments Europe, Fisher Investments UK of andere gelieerde ondernemingen.
Beleggen op de financiële markten brengt een risico van verlies met zich mee en er is geen garantie dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk terugbetaald zal worden. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige rendementen en geven daar geen betrouwbare indicatie van. De waarde en opbrengst van de beleggingen volgen de schommelingen van de wereldwijde aandelenmarkten en van de internationale wisselkoersen.
[i] Bron: FactSet, per 12/12/2019. Rendement in euro van de MSCI World en de MSCI Europe met nettodividenden, 30/12/2016–29/12/2017.
[ii] Bron: FactSet, per 12/12/2019. Rendement in euro van de MSCI World en de MSCI Europe met nettodividenden, 31/12/2004–30/12/2005.
[iii] “Remember Y2K? Here’s How We Prepped for the Non-Disaster,” Lily Rothman, Time, 31/12/2014. https://time.com/3645828/y2k-look-back/
[iv] FactSet, per 12/12/2019. Rendement in euro van de MSCI World met nettodividenden, 31/12/1998–31/12/1999.
[v] FactSet, per 12/12/2019. Rendement in euro van de MSCI Europe met nettodividenden, 31/12/1998–31/12/1999.
[vi] Bron: De Wereldbank, per 11/12/2019. Armoederatio per hoofd van de bevolking op 1,90 dollar per dag (2011, percentage van de bevolking). https://data.worldbank.org/indicator/SI.POV.DDAY
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de gezondheidszorg
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de kracht van metalen als economische indicator
- Fisher Investments Nederland overschat de impact van bijzondere gebeurtenissen niet
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom demografie geen doodsvonnis is voor de markten
- Uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland blijkt hoe de politiek de aandelenkoersen beïnvloedt
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met beleggers die zwichten voor kortzichtige risicoaversie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: wat u moet weten voordat u Bitcoin koopt
- Fisher Investments Nederland gaat na of de huidige bullmarkt in 2024 kan aanhouden zonder renteverlagingen.
- De kloof tussen bevlieging en werkelijkheid: lees hier de ervaringen van Fisher Investments Nederland met groene energie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom aandelen niet afhankelijk zijn van een lage rente
- Volgens de ervaring van Fisher Investments Nederland kunnen langetermijnbeleggers lessen trekken uit 2023
- Fisher Investments Nederland legt aan de hand van zijn ervaringen uit wat we wijzer worden als we het sentiment meten
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: hebben aandelen een sterke bbp-groei nodig?
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de techsector
- Fisher Investments Nederland bespreekt het opveringseffect
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op de markthistorie
- Fisher Investments Nederland beargumenteert waarom de olieprijzen geen invloed hebben op aandelen
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op een veelvoorkomende valkuil bij het beleggen: het actualiteitsdenken
- Fisher Investments Nederland schijnt licht op de sector basisconsumptiegoederen
- Fisher Investments Nederland gaat in op de vrees voor een wereldwijde recessie
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de prestaties van de duurzame consumptiesector
- Fisher Investments Nederland legt uit wat u moet afwegen voordat u in vastgoed belegt
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de markten: slecht nieuws is niet per definitie slecht voor aandelen
- Fisher Investments Nederland over beleggingshypes: het snelle geld of pure oplichting?
- Volgens Fisher Investments Nederland speelt politiek geen rol in uw beleggingsstrategie
- Fisher Investments Nederland geeft zijn perspectief op goud als vermeend afdekkingsinstrument in de beleggingsportefeuille
- Fisher Investments Nederland neemt de inflatie onder de loep
- Fisher Investments Nederland bespreekt wat het strijden tegen de laatste oorlog inhoudt
- Fisher Investments Nederland over de beperkingen van kapitaalbehoud
- Seizoensgebonden beurswijsheden in perspectief gezet
- Wat de arbeidsstatistieken volgens Fisher Investments Nederland voor aandelen betekenen
- De impact van de bedrijfswinsten op de aandelenmarkten volgens Fisher Investments Nederland
- Groei of waarde: welke beleggingsstijl is beter voor uw portefeuille?
- Wat de rentecurve volgens Fisher Investments Nederland kan betekenen voor beleggers
- Vijf zaken die potentiële bitcoinbeleggers volgens Fisher Investments Nederland in overweging moeten nemen
- Het beleggerssentiment is getemperd en dat kan een goede zaak zijn
- De visie van Fisher Investments Nederland over de hoge energieprijzen en de ontwikkeling van de economie
- Fisher Investments Nederland: beleggers zouden de afbouw van de monetaire verruiming moeten toejuichen
- Waarom beleggers verder zouden moeten kijken dan schommelingen op korte termijn
- Wat is er gebeurd met de “waarde-rally” van 2021?
- Dit denkt Fisher Investments Nederland van de geruchten over toenemende inkopen van eigen aandelen
- De kijk van Fisher Investments Nederland op negatieve volatiliteit
- Dit kunnen beleggers volgens Fisher Investments Nederland opmaken uit de sterk schommelende olieprijzen
- Hoe u het hoofd koel houdt in stijgende markten – Fisher Investments Nederland
- Fisher Investments Nederland legt uit hoe een negatieve rente nadelige gevolgen voor u kan hebben
- Is COVID-19 van invloed op uw beslissingen?
- Fisher Investments Nederland over de zogenaamd overgewaardeerde aandelen
- Het gevaar van recency bias, volgens Fisher Investments Nederland
- Beleggen in passieve producten maakt u nog geen passieve belegger
- Waarom deflatie in de eurozone volgens Fisher Investments Nederland niet in het verschiet ligt – en ook niet gevaarlijk is
- Verminder uw financiële stress met een noodfonds
- Een leidraad voor het interpreteren van economische cijfers
- Fisher Investments Nederland: Overheidsuitgaven in het kader van COVID-19 geen gevaar voor aandelenkoersen
- Valt uw aandelenrisico hoger uit door een uitgesproken voorkeur voor uw eigen land?
- De voordelen en grenzen van fiscale stimulering
- Werkt het negatieve-rentebeleid van centrale banken wel?
- Waarom beleggen ook zinvol is in perioden waarin dit onaantrekkelijk lijkt
- ESG-beleggen: een inleiding
- Geopolitieke risico’s op de markten
- De economische vooruitzichten van China: Welke impact hebben ze op Europa?
- Discipline in tijden van hoge volatiliteit
- Klimaatverandering evalueren – risico’s en mogelijkheden
- Staatsschuld in perspectief
- Inleiding in rentecurves: wat zijn het en welke invloed hebben ze op uw beleggingen?
- De opsplitsing van de wereld door de bril van een belegger
- Beknopte handleiding over waarderingen
- Vallen de Europese verkiezingen ten prooi aan populisme?
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Vrees voor recessie in eurozone lijkt ongegrond
- Eindejaarsherinnering: rendement uit het verleden is niet te koop
- Economisch nieuws van ruis scheiden
- Onopvallende positieve ontwikkelingen op handelsgebied
- Waarom het herbeleggingsrisico van belang is voor obligatiebeleggers
- Vertrouwdheid leidt niet tot een lager risico
- Voor aandelen is een oplossing voor de existentiële langetermijnproblemen van de eurozone niet van wezenlijk belang
- Hoe wereldwijd beleggen kan helpen bij het verlagen van het single-stock risico
- Maakt verkopen in mei blij?
- Wat te doen als de volatiliteit toeneemt
- Correct denken over correcties
- Protectionisme: Vrees versus realiteit
- Europese aandelen trotseren terrorisme
- De toekomst van de euro
- Vermogensbeheerder van het jaar
- V&A met Aaron Anderson van Fisher Investments
- De berg en de klap
- Ken Fisher geeft een beursoutlook voor de tweede jaarhelft
- Bekijk valutaschommelingen op lange termijn
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Fisher Investments Nederland