Wie een aandeel koopt, verwerft het recht op een deel van de toekomstige winsten van dat bedrijf. Dat is de basisgedachte die aan aandelenbezit ten grondslag ligt, maar hoe kunnen beleggers nu de bedrijfswinsten gebruiken als leidraad bij hun portefeuillebeslissingen? Fisher Investments Nederland is van mening dat de juiste kijk op bedrijfswinsten cruciaal is om op lange termijn beleggingssucces te boeken.
Commentatoren die wij volgen, zeggen dat de kwartaalresultaten van bedrijven essentieel zijn voor beleggers omdat deze aanwijzingen en signalen bevatten voor portefeuillebeslissingen. Zij wijzen erop dat als de bedrijfswinst hoger is dan analisten hadden verwacht, de koers zal stijgen en andersom. Het klopt in onze ervaring wel dat aandelen vaak op korte termijn op winstinformatie reageren en dat die reactie de nodige aandacht krijgt. Wij geloven echter niet dat reacties op winsten uit het verleden blijvende koersbewegingen genereren. Wij beschouwen ze grotendeels als een bron van kortstondige, door sentiment ingegeven volatiliteit, niet als bepalend voor de toekomstige prestaties van een aandeel op lange termijn.
De bedrijfswinsten zeggen iets over het recente verleden, maar uit ons onderzoek blijkt dat aandelen een toekomstgerichte belegging zijn – de toekomstige winsten zijn belangrijker dan wat al achter de rug is. De winsten uit het voorgaande kwartaal zijn al lang in de koersen verrekend, maar de markten – die zo goed zijn in het verwerken van informatie in een koers – beoordelen volgens ons doorlopend verschillende winstscenario’s en prognoses, ook die uit de financiële pers. In de kanalen die wij volgen behoren winstprognoses tot de meest gemonitorde informatiebronnen.
Winstprognoses zijn weliswaar geen volmaakte indicator van hoe het een bedrijf in de toekomst zal vergaan, maar ze zijn wel medebepalend voor de winstverwachtingen van kopers en verkopers – dat is nuttige informatie, volgens Fisher Investments Nederland. Verwachtingen alleen vertellen ons echter weinig over de richting die een aandeel op langere termijn zal uitgaan. Daarom moeten beleggers volgens ons beter leren inschatten hoe groot de kans is dat die verwachtingen in de toekomst ook werkelijkheid worden. De ervaring leert ons dat de koersen het meest bewegen door het verschil tussen verwachtingen en de realiteit. Is de werkelijkheid onmiskenbaar beter dan de markt verwacht had, dan koersen aandelen meestal hoger. Stelt ze teleur, dan staan de koersen doorgaans onder druk.
Beleggers doen er naar onze mening goed aan om niet te lang stil te staan bij de resultaten uit het verleden, maar vooruit te blikken naar de tijdspanne die volgens ons onderzoek bepalend is voor aandelen: grosso modo de komende drie tot dertig maanden. Het waarschijnlijkste scenario voor de drie eerstvolgende maanden zit volgens ons al grotendeels in de koersen verdisconteerd, al kan het sentiment nog wel voor verandering zorgen. Onze ervaring is echter ook dat de invloed van het sentiment van heel korte duur kan zijn. Stel dat de winsten tegenvallen en de koers daalt. Is het dan een goed idee om na dat nieuws te verkopen? Niet noodzakelijk. Mogelijk drukt het sentiment gewoon de verwachtingen. Blijkt de werkelijkheid later beter dan verwacht, dan was een verkoop wellicht prematuur. Op die manier kunnen we uit de reactie op de bedrijfswinsten iets afleiden over het sentiment, dat we vervolgens kunnen toetsen aan de werkelijkheid.
Aan het andere uiteinde van het spectrum is een redelijke inschatting maken van de bedrijfswinsten over meer dan dertig maanden volgens ons onmogelijk – er zijn gewoon te veel onbekende variabelen. Toch zien wij vaak dat analisten winstprognoses voor de verre toekomst maken als argument om aandelen te kopen of verkopen. De nauwkeurigheid van die voorspellingen van de winstgroei op lange termijn is echter extreem laag.[i] Wij hebben ondervonden dat de werkelijkheid het maken van prognoses ver vooruit vaak bemoeilijkt. De te verwachten fundamentele vraag- en aanbodfactoren in de komende drie tot dertig maanden zijn volgens Fisher Investments Nederland veel relevanter dan speculatieve mogelijkheden in een verre toekomst.
Bij beleggingsbeslissingen helpt het volgens ons dan ook om vanuit het standpunt van de markt te denken. Op die manier kunnen beleggers veel irrelevante ruis uitsluiten. Bedrijfsresultaten kunnen tonen welke trends de koersontwikkeling van een aandeel beïnvloeden. Komen die overeen met wat u voor ogen had toen u het aandeel kocht? In hoeverre komen ze in de koers tot uiting? Van belang voor de markten is volgens ons welke winstvooruitzichten al in de koers van een aandeel verdisconteerd zijn, en één enkel winstcijfer zegt daar naar onze mening weinig over. Belangrijker is de vraag of het aandeel de verwachtingen zal kunnen waarmaken. Die vraag beantwoorden helpt u volgens Fisher Investments Nederland op weg om een betere belegger te worden.
Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments Nederland:
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Nederland is geregistreerd in het handelsregister van de Nederlandse Kamer van Koophandel met het ondernemingsnummer 75045486. Als de Nederlandse tak van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, staat Fisher Investments Nederland onder het toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) en is geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële markten.
Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Nederland en Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of als een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Nederland of Fisher Investments Europe deze visie zullen handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste markten. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document. Beleggen op de financiële markten brengt een risico van verlies met zich mee en er is geen garantie dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk terugbetaald zal worden. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige rendementen en geven daar geen betrouwbare indicatie van. De waarde en opbrengst van de beleggingen volgen de schommelingen van de wereldwijde aandelenmarkten en van de internationale wisselkoersen.
[i] “The Accuracy, Bias and Efficiency of Analysts’ Long Run Earnings Growth Forecasts,” Richard D. F. Harris, Journal of Business Finance & Accounting, juni/juli 1999.
- De kloof tussen bevlieging en werkelijkheid: lees hier de ervaringen van Fisher Investments Nederland met groene energie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom aandelen niet afhankelijk zijn van een lage rente
- Volgens de ervaring van Fisher Investments Nederland kunnen langetermijnbeleggers lessen trekken uit 2023
- Fisher Investments Nederland legt aan de hand van zijn ervaringen uit wat we wijzer worden als we het sentiment meten
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: hebben aandelen een sterke bbp-groei nodig?
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de techsector
- Fisher Investments Nederland bespreekt het opveringseffect
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op de markthistorie
- Fisher Investments Nederland beargumenteert waarom de olieprijzen geen invloed hebben op aandelen
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op een veelvoorkomende valkuil bij het beleggen: het actualiteitsdenken
- Fisher Investments Nederland schijnt licht op de sector basisconsumptiegoederen
- Fisher Investments Nederland gaat in op de vrees voor een wereldwijde recessie
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de prestaties van de duurzame consumptiesector
- Fisher Investments Nederland legt uit wat u moet afwegen voordat u in vastgoed belegt
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de markten: slecht nieuws is niet per definitie slecht voor aandelen
- Fisher Investments Nederland over beleggingshypes: het snelle geld of pure oplichting?
- Volgens Fisher Investments Nederland speelt politiek geen rol in uw beleggingsstrategie
- Fisher Investments Nederland geeft zijn perspectief op goud als vermeend afdekkingsinstrument in de beleggingsportefeuille
- Fisher Investments Nederland neemt de inflatie onder de loep
- Fisher Investments Nederland bespreekt wat het strijden tegen de laatste oorlog inhoudt
- Fisher Investments Nederland over de beperkingen van kapitaalbehoud
- Seizoensgebonden beurswijsheden in perspectief gezet
- Wat de arbeidsstatistieken volgens Fisher Investments Nederland voor aandelen betekenen
- De impact van de bedrijfswinsten op de aandelenmarkten volgens Fisher Investments Nederland
- Groei of waarde: welke beleggingsstijl is beter voor uw portefeuille?
- Wat de rentecurve volgens Fisher Investments Nederland kan betekenen voor beleggers
- Vijf zaken die potentiële bitcoinbeleggers volgens Fisher Investments Nederland in overweging moeten nemen
- Het beleggerssentiment is getemperd en dat kan een goede zaak zijn
- De visie van Fisher Investments Nederland over de hoge energieprijzen en de ontwikkeling van de economie
- Fisher Investments Nederland: beleggers zouden de afbouw van de monetaire verruiming moeten toejuichen
- Waarom beleggers verder zouden moeten kijken dan schommelingen op korte termijn
- Wat is er gebeurd met de “waarde-rally” van 2021?
- Dit denkt Fisher Investments Nederland van de geruchten over toenemende inkopen van eigen aandelen
- De kijk van Fisher Investments Nederland op negatieve volatiliteit
- Dit kunnen beleggers volgens Fisher Investments Nederland opmaken uit de sterk schommelende olieprijzen
- Hoe u het hoofd koel houdt in stijgende markten – Fisher Investments Nederland
- Fisher Investments Nederland legt uit hoe een negatieve rente nadelige gevolgen voor u kan hebben
- Is COVID-19 van invloed op uw beslissingen?
- Fisher Investments Nederland over de zogenaamd overgewaardeerde aandelen
- Het gevaar van recency bias, volgens Fisher Investments Nederland
- Beleggen in passieve producten maakt u nog geen passieve belegger
- Waarom deflatie in de eurozone volgens Fisher Investments Nederland niet in het verschiet ligt – en ook niet gevaarlijk is
- Verminder uw financiële stress met een noodfonds
- Een leidraad voor het interpreteren van economische cijfers
- Fisher Investments Nederland: Overheidsuitgaven in het kader van COVID-19 geen gevaar voor aandelenkoersen
- Valt uw aandelenrisico hoger uit door een uitgesproken voorkeur voor uw eigen land?
- De voordelen en grenzen van fiscale stimulering
- Werkt het negatieve-rentebeleid van centrale banken wel?
- Waarom beleggen ook zinvol is in perioden waarin dit onaantrekkelijk lijkt
- ESG-beleggen: een inleiding
- Geopolitieke risico’s op de markten
- De economische vooruitzichten van China: Welke impact hebben ze op Europa?
- Discipline in tijden van hoge volatiliteit
- Klimaatverandering evalueren – risico’s en mogelijkheden
- Staatsschuld in perspectief
- Inleiding in rentecurves: wat zijn het en welke invloed hebben ze op uw beleggingen?
- De opsplitsing van de wereld door de bril van een belegger
- Beknopte handleiding over waarderingen
- Vallen de Europese verkiezingen ten prooi aan populisme?
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Vrees voor recessie in eurozone lijkt ongegrond
- Eindejaarsherinnering: rendement uit het verleden is niet te koop
- Economisch nieuws van ruis scheiden
- Onopvallende positieve ontwikkelingen op handelsgebied
- Waarom het herbeleggingsrisico van belang is voor obligatiebeleggers
- Vertrouwdheid leidt niet tot een lager risico
- Voor aandelen is een oplossing voor de existentiële langetermijnproblemen van de eurozone niet van wezenlijk belang
- Hoe wereldwijd beleggen kan helpen bij het verlagen van het single-stock risico
- Maakt verkopen in mei blij?
- Wat te doen als de volatiliteit toeneemt
- Correct denken over correcties
- Protectionisme: Vrees versus realiteit
- Europese aandelen trotseren terrorisme
- De toekomst van de euro
- Vermogensbeheerder van het jaar
- V&A met Aaron Anderson van Fisher Investments
- De berg en de klap
- Ken Fisher geeft een beursoutlook voor de tweede jaarhelft
- Bekijk valutaschommelingen op lange termijn
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Fisher Investments Nederland