Uit onderzoek van Fisher Investments Nederland naar de marktgeschiedenis blijkt dat berenmarkten – marktdalingen van meer dan 20% als gevolg van fundamentele factoren – vaak opgevolgd worden door stierenmarkten – een langdurige periode van over de hele linie stijgende aandelenkoersen. We hebben de overgangen tussen deze twee soorten markten onder de loep genomen, en hebben er een patroon in ontdekt: De grootste verliezers van een berenmarkt veren doorgaans ook weer het hardst op bij het initiële herstel van de daaropvolgende stierenmarkt. We hebben dit fenomeen bestempeld als het ‘opveringseffect’ en in dit document lichten we dit nader toe: we beschrijven hoe het werkt en hoe u hier als belegger op kunt gaan inspelen.
Terwijl een berenmarkt doorgaans voor de meeste aandelen slecht nieuws is, blijkt uit onderzoek van Fisher Investments Nederland dat sommige aandelencategorieën het nog slechter doen dan andere. We hebben echter ontdekt dat de grootste verliezers uit een berenmarkt vaak juist de grootste koerswinst neerzetten in de eerste stijging van de daaropvolgende stierenmarkt – dat is de opvering. In de lockdowngerelateerde berenmarkt van 2020 kelderde de energiesector het allermeest: deze sector viel 53,2% terug, terwijl de MSCI World Index -33,9% over dezelfde periode rendeerde.[i] Maar diezelfde energiesector ging in het daaropvolgende herstel aan kop, en noteerde over de maanden na het dieptepunt een stijging van 67,9%, terwijl de MSCI World 36,0% pluste.[ii]
Uit onze analyse blijkt dat dit algemene patroon ook in andere marktcycli voorkomt. In de berenmarkt die gelijkviel met de wereldwijde financiële crisis van 2007-2009 incasseerde de financiële sector een dramatisch verlies van 75,5%, terwijl de MSCI World 54,0% verloor. En in de zes maanden na het dieptepunt? In die tijd klom de financiële sector 106,3% hoger, terwijl de benchmark 43,2% pluste.[iii] Hetzelfde gebeurde met de tech-sector toen de internetzeepbel uit elkaar klapte. In de berenmarkt van 2000-2003 noteerde de IT-sector een rendement van -81,0%, waarmee deze fors achterbleef bij de MSCI World (-58,9%), maar in eerste acht maanden van de stierenmarkt die hierop volgde, veerde diezelfde IT-sector een indrukwekkende 48,4% op – een stuk meer dan andere sectoren en dan de 30,8% winst van de MSCI World.[iv]
Waarom werkt het opveringseffect? Fisher Investments Nederland heeft ontdekt dat marktdeelnemers de toekomst van de hardst geraakte aandelen en categorieën zó pessimistisch inzien, dat eigenlijk alleen een catastrofe realistisch geacht wordt. De drempel ligt daarmee zo laag dat elke ontwikkeling die níét rampzalig is, positief kan verrassen. Beleggers kijken het negatiefst tegen de aandelen en sectoren die als het fundamentele epicentrum van de actuele berenmarkt worden gezien, zo hebben we ervaren. Tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2007-2009 werd er onophoudelijk in het nieuws gespeculeerd dat het bankstelsel als een kaartenhuis zou gaan instorten – wat echter niet gebeurde. Nadat de tech-zeepbel in 2000 was geklapt, werd er in de media volop beweerd dat de sector zich nooit zou herstellen. Het kostte zeker bloed, zweet en tranen, maar de tech-sector domineert de wereld tegenwoordig.
Wanneer de consensusverwachting van het allerslechtste uitgaat, wordt dat scenario verankerd in de prijzen op de markt – en kijken ze vervolgens verder, zo hebben wij ervaren. Dit maakt tegelijkertijd de weg vrij voor een frisse nieuwe stierenmarkt, geloven we. Hoe groter de kloof tussen de verwachtingen en de werkelijkheid groeit, des te groter de opvering kan uitvallen – precies zoals gebeurde met tech in 2003 of de financiële sector in 2009. Dit wil nog niet zeggen dat deze categorieën de hele stierenmarkt aan kop gaan, maar ze staan onder genoeg spanning om vroeg in een stierenmarkt flink de hoogte in te schieten.
Uit onderzoek van Fisher Investments Nederland naar zulke keerpunten voor de markt blijkt dat beleggers kunnen meeprofiteren van het opveringseffect door op segmenten in te zetten die het meest uit de gratie zijn gevallen. Niemand krijgt een melding als een berenmarkt op zijn einde loopt – het heeft geen zin om te wachten op groen licht. Ons onderzoek bewijst dat deze perioden gekenmerkt worden door zwartgallig pessimisme en negatieve verwachtingen die helemaal niet te rijmen zijn met de werkelijkheid. In zo’n klimaat is het niet altijd even gemakkelijk om de markten nuchter tegemoet te treden.
Zonder voldoende onderzoek en voorbereiding is het wat ons betreft niet te doen om in kaart te brengen welke segmenten en aandelen voldoen aan de criteria voor het opveringseffect – bovendien moeten beleggers ook de middelen hebben om de blootstelling hieraan op te schroeven. Het kan helpen om bekend te raken met de geschiedenis van dit fenomeen. Daarbij gaan we niet koste wat kost voor een zo hoog mogelijk rendement – spreiding is van essentieel belang, dus wij raden aan om zelfs in segmenten te beleggen waarvan u niet al te veel verwacht. We willen de kans vergroten dat we meeprofiteren van een nieuwe stierenmarkt. Fisher Investments Nederland is ervan overtuigd dat het u flink op weg helpt als u aandelen in portefeuille hebt die van het opveringseffect kunnen profiteren.
Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments Nederland:
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een in Luxemburg geregistreerde besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (ondernemingsnummer: B228486) wat ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“”Fisher Investments Europe””). Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de CSSF. Statutaire zetel Fisher Investments Europe: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.
Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario’s. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.
[i] Bron: FactSet, per 10-08-2023. Gebaseerd op het prijsrendement (zonder dividend) van de MSCI World en de MSCI World Energy, 19-02-2020 tot en met 23-03-2020.
[ii] Bron: FactSet, per 10-08-2023. Gebaseerd op het prijsrendement (zonder dividend) van de MSCI World en de MSCI World Energy, 23-03-2020 tot en met 08-06-2020.
[iii] Bron: FactSet, per 10-08-2023. Gebaseerd op het prijsrendement (zonder dividend) van de MSCI World en de MSCI World Financials, 09-10-2007 tot en met 09-03-2009 en 09-03-2009 tot en met 14-10-2009.
[iv] Bron: FactSet, per 10-08-2023. Gebaseerd op het prijsrendement (zonder dividend) van de MSCI World en de MSCI World Information Technology, 07-09-2000 tot en met 12-03/2003 en 12-03-2003 tot en met 06-11-2003.
- De kloof tussen bevlieging en werkelijkheid: lees hier de ervaringen van Fisher Investments Nederland met groene energie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom aandelen niet afhankelijk zijn van een lage rente
- Volgens de ervaring van Fisher Investments Nederland kunnen langetermijnbeleggers lessen trekken uit 2023
- Fisher Investments Nederland legt aan de hand van zijn ervaringen uit wat we wijzer worden als we het sentiment meten
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: hebben aandelen een sterke bbp-groei nodig?
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de techsector
- Fisher Investments Nederland bespreekt het opveringseffect
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op de markthistorie
- Fisher Investments Nederland beargumenteert waarom de olieprijzen geen invloed hebben op aandelen
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op een veelvoorkomende valkuil bij het beleggen: het actualiteitsdenken
- Fisher Investments Nederland schijnt licht op de sector basisconsumptiegoederen
- Fisher Investments Nederland gaat in op de vrees voor een wereldwijde recessie
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de prestaties van de duurzame consumptiesector
- Fisher Investments Nederland legt uit wat u moet afwegen voordat u in vastgoed belegt
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de markten: slecht nieuws is niet per definitie slecht voor aandelen
- Fisher Investments Nederland over beleggingshypes: het snelle geld of pure oplichting?
- Volgens Fisher Investments Nederland speelt politiek geen rol in uw beleggingsstrategie
- Fisher Investments Nederland geeft zijn perspectief op goud als vermeend afdekkingsinstrument in de beleggingsportefeuille
- Fisher Investments Nederland neemt de inflatie onder de loep
- Fisher Investments Nederland bespreekt wat het strijden tegen de laatste oorlog inhoudt
- Fisher Investments Nederland over de beperkingen van kapitaalbehoud
- Seizoensgebonden beurswijsheden in perspectief gezet
- Wat de arbeidsstatistieken volgens Fisher Investments Nederland voor aandelen betekenen
- De impact van de bedrijfswinsten op de aandelenmarkten volgens Fisher Investments Nederland
- Groei of waarde: welke beleggingsstijl is beter voor uw portefeuille?
- Wat de rentecurve volgens Fisher Investments Nederland kan betekenen voor beleggers
- Vijf zaken die potentiële bitcoinbeleggers volgens Fisher Investments Nederland in overweging moeten nemen
- Het beleggerssentiment is getemperd en dat kan een goede zaak zijn
- De visie van Fisher Investments Nederland over de hoge energieprijzen en de ontwikkeling van de economie
- Fisher Investments Nederland: beleggers zouden de afbouw van de monetaire verruiming moeten toejuichen
- Waarom beleggers verder zouden moeten kijken dan schommelingen op korte termijn
- Wat is er gebeurd met de “waarde-rally” van 2021?
- Dit denkt Fisher Investments Nederland van de geruchten over toenemende inkopen van eigen aandelen
- De kijk van Fisher Investments Nederland op negatieve volatiliteit
- Dit kunnen beleggers volgens Fisher Investments Nederland opmaken uit de sterk schommelende olieprijzen
- Hoe u het hoofd koel houdt in stijgende markten – Fisher Investments Nederland
- Fisher Investments Nederland legt uit hoe een negatieve rente nadelige gevolgen voor u kan hebben
- Is COVID-19 van invloed op uw beslissingen?
- Fisher Investments Nederland over de zogenaamd overgewaardeerde aandelen
- Het gevaar van recency bias, volgens Fisher Investments Nederland
- Beleggen in passieve producten maakt u nog geen passieve belegger
- Waarom deflatie in de eurozone volgens Fisher Investments Nederland niet in het verschiet ligt – en ook niet gevaarlijk is
- Verminder uw financiële stress met een noodfonds
- Een leidraad voor het interpreteren van economische cijfers
- Fisher Investments Nederland: Overheidsuitgaven in het kader van COVID-19 geen gevaar voor aandelenkoersen
- Valt uw aandelenrisico hoger uit door een uitgesproken voorkeur voor uw eigen land?
- De voordelen en grenzen van fiscale stimulering
- Werkt het negatieve-rentebeleid van centrale banken wel?
- Waarom beleggen ook zinvol is in perioden waarin dit onaantrekkelijk lijkt
- ESG-beleggen: een inleiding
- Geopolitieke risico’s op de markten
- De economische vooruitzichten van China: Welke impact hebben ze op Europa?
- Discipline in tijden van hoge volatiliteit
- Klimaatverandering evalueren – risico’s en mogelijkheden
- Staatsschuld in perspectief
- Inleiding in rentecurves: wat zijn het en welke invloed hebben ze op uw beleggingen?
- De opsplitsing van de wereld door de bril van een belegger
- Beknopte handleiding over waarderingen
- Vallen de Europese verkiezingen ten prooi aan populisme?
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Vrees voor recessie in eurozone lijkt ongegrond
- Eindejaarsherinnering: rendement uit het verleden is niet te koop
- Economisch nieuws van ruis scheiden
- Onopvallende positieve ontwikkelingen op handelsgebied
- Waarom het herbeleggingsrisico van belang is voor obligatiebeleggers
- Vertrouwdheid leidt niet tot een lager risico
- Voor aandelen is een oplossing voor de existentiële langetermijnproblemen van de eurozone niet van wezenlijk belang
- Hoe wereldwijd beleggen kan helpen bij het verlagen van het single-stock risico
- Maakt verkopen in mei blij?
- Wat te doen als de volatiliteit toeneemt
- Correct denken over correcties
- Protectionisme: Vrees versus realiteit
- Europese aandelen trotseren terrorisme
- De toekomst van de euro
- Vermogensbeheerder van het jaar
- V&A met Aaron Anderson van Fisher Investments
- De berg en de klap
- Ken Fisher geeft een beursoutlook voor de tweede jaarhelft
- Bekijk valutaschommelingen op lange termijn
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Fisher Investments Nederland