Over het algemeen zijn buybacks bullish, vinden we. Omdat ze de uitstaande hoeveelheid aandelen beperken, stijgt de koers ervan als gevolg van de economische dynamiek tussen de vraag en het aanbod (dat wil zeggen als een lager aanbod samenvalt met een gelijkblijvende of oplopende vraag, stijgen de prijzen). Wanneer bedrijven hun eigen aandelen inkopen, hebben de resterende aandeelhouders een groter aandeel in de winst van dat bedrijf. Maar we willen beleggers op het hart drukken om het effect hiervan niet te overschatten: buybacks zijn namelijk slechts één drijfveer achter het aanbod. Op het moment dat het ene bedrijf eigen aandelen inkoopt, kan het ook zo zijn dat een ander bedrijf juist nieuwe aandelen uitgeeft om meer geld op te halen op de openbare markten. Per saldo verandert er dan niets op de markt. Ook kan het voorkomen dat een bedrijf naast een buyback tegelijkertijd nieuwe aandelen uitgeeft in het kader van beloningsregelingen voor personeel.
Uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland met commentaar over buybacks kunnen we opmaken dat critici ervan uitgaan dat bedrijven er meer profijt van zouden hebben als ze hun kapitaal op andere manieren aan het werk zouden zetten, bijvoorbeeld door in de onderneming te investeren en/of meer mensen aan te stellen. Maar wat ons betreft sluit het één het ander niet uit. Bedrijven kunnen hun eigen aandelen inkopen en gewoon blijven investeren. In het Verenigd Koninkrijk worden er sinds 2022 gestaag meer eigen aandelen ingekocht, maar dat stond niet in de weg voor een toename van de bedrijfsinvesteringen tussen 2022 en 2024.[i] In de Verenigde Staten namen de bedrijfsinvesteringen vorig jaar met 3,7% toe, terwijl de ondernemingen uit de S&P 500 in hetzelfde jaar $ 942,5 miljard aan eigen aandelen inkochten: een historisch record![ii]
Uit ons onderzoek blijkt ook dat het opschroeven van de bedrijfsinvesteringen niet per se altijd de betere manier is om beschikbare contanten te gebruiken. Als een bedrijf zich bijvoorbeeld uitbreidt en daarbij volop kapitaal investeert, bestaat het risico dat het te veel hooi op de vork neemt en uit zijn voegen raakt. Dat kan in de toekomst grotere problemen gaan opleveren als het economische klimaat achteruitgaat.
In onze ogen hebben beleggers er baat bij als ze buybacks zien als een alternatieve manier voor ondernemingen om contanten terug te leiden naar hun aandeelhouders. Bedrijven doen dit zodat aandeelhouders naar eigen idee kunnen herbeleggen. Daarmee is het niet logisch om te stellen dat de inkoop van eigen aandelen voorkomt dat er in de economie wordt geïnvesteerd, gelooft Fisher Investments Nederland. Neem een bedrijf dat dividenden uitkeert. Dat wordt over het algemeen niet als negatief bestempeld. Bedrijven keren dividenden uit als ze een winstoverschot hebben. Doorgaans gaat het om waardegerichte ondernemingen, dus ondernemingen die voor hun winst erg afhankelijk zijn van economische trends en die meer groei behalen uit economische groei dan uit investeringen in nieuwe productlijnen en bedrijfstakken. Juist die gevoeligheid voor economische ontwikkelingen is een reden dat dividenduitkerende ondernemingen doorgaans minder investeren in initiatieven met een lange adem en meer winst aan hun aandeelhouders uitkeren. Dat is namelijk een manier om toegevoegde waarde te bieden ten opzichte van groeigerichte bedrijven (die vaak grote delen van hun winst in het bedrijf herinvesteren vanwege hun focus op innovatie en technologische trends over de lange termijn). Fisher Investments Nederland ervaart dat financieel commentatoren dit niet als onzinnig bestempelen: ze zien in dat het contanten vrijmaakt die ergens anders in kunnen worden belegd.
De inkoop van eigen aandelen is simpelweg een ander middel voor hetzelfde doel. Eén reden dat bedrijven liever van buybacks gebruikmaken, is dat deze in sommige gevallen fiscaal gunstiger zijn dan dividend uitkeren, omdat de tarieven voor vermogenswinstbelasting in veel landen gunstiger zijn dan de dividendbelastingen, zo blijkt uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland met belastingstelsels over de hele wereld. Aandeelhouders kunnen dat kapitaal vervolgens op allerlei productieve manieren inzetten. Ze kunnen hun winsten beleggen in andere bedrijven of een schuld aflossen. Ze kunnen het geld op een spaarrekening stallen, waarmee de bank nieuwe leningen en dus investeringen financiert, of juist een leuke discretionaire aankoop doen. En natuurlijk kan een aandeelhouder ook besluiten om dat geld meteen in hetzelfde bedrijf te beleggen. Wij zien geen enkel breder economische nadeel van ondernemingen die beleggers zelf laten kiezen hoe ze met hun geld omgaan.
Leest u een analyse van een inkoop van eigen aandelen, plaats die dan altijd in context. Wat ons betreft zijn buybacks op zich nog geen reden om bullish of bearish te zijn.
Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments Nederland:
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een in Luxemburg geregistreerde besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (ondernemingsnummer: B228486) wat ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“”Fisher Investments Europe””). Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de CSSF. Statutaire zetel Fisher Investments Europe: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.
Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario’s. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document
[i] ‘Earnings, Dividends and Buybacks All Give UK Equities a Lift, but Tariff Test Now Awaits’, Russ Mould, AJ Bell, 1-4-2025, en Office for National Statistics, per 15-05-2025. Jaarlijkse verandering in de bedrijfsinvesteringen, 2022 t/m 2024.
[ii] Bron: Bureau of Economic Analysis, per 15-5-2025, en ‘S&P 500 Q4 2024 Buybacks Increase 7.4% and 2024 Expenditure Sets New Record by Increasing 18.5%’, redactie, S&P Global, 19-03-2025.
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de inkoop van eigen aandelen
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met seizoensinvloeden
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met marktvolatiliteit en hoe daarmee om te gaan
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met marktbreedte
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: centrale banken en de kapitaalmarkten
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: data-analyse, maar dan anders
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: waarom rendementen niet terugkeren naar het gemiddelde
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de gezondheidszorg
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de kracht van metalen als economische indicator
- Fisher Investments Nederland overschat de impact van bijzondere gebeurtenissen niet
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom demografie geen doodsvonnis is voor de markten
- Uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland blijkt hoe de politiek de aandelenkoersen beïnvloedt
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met beleggers die zwichten voor kortzichtige risicoaversie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: wat u moet weten voordat u Bitcoin koopt
- Fisher Investments Nederland gaat na of de huidige bullmarkt in 2024 kan aanhouden zonder renteverlagingen.
- De kloof tussen bevlieging en werkelijkheid: lees hier de ervaringen van Fisher Investments Nederland met groene energie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom aandelen niet afhankelijk zijn van een lage rente
- Volgens de ervaring van Fisher Investments Nederland kunnen langetermijnbeleggers lessen trekken uit 2023
- Fisher Investments Nederland legt aan de hand van zijn ervaringen uit wat we wijzer worden als we het sentiment meten
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: hebben aandelen een sterke bbp-groei nodig?
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de techsector
- Fisher Investments Nederland bespreekt het opveringseffect
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op de markthistorie
- Fisher Investments Nederland beargumenteert waarom de olieprijzen geen invloed hebben op aandelen
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op een veelvoorkomende valkuil bij het beleggen: het actualiteitsdenken
- Fisher Investments Nederland schijnt licht op de sector basisconsumptiegoederen
- Fisher Investments Nederland gaat in op de vrees voor een wereldwijde recessie
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de prestaties van de duurzame consumptiesector
- Fisher Investments Nederland legt uit wat u moet afwegen voordat u in vastgoed belegt
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de markten: slecht nieuws is niet per definitie slecht voor aandelen
- Fisher Investments Nederland over beleggingshypes: het snelle geld of pure oplichting?
- Volgens Fisher Investments Nederland speelt politiek geen rol in uw beleggingsstrategie
- Fisher Investments Nederland geeft zijn perspectief op goud als vermeend afdekkingsinstrument in de beleggingsportefeuille
- Fisher Investments Nederland neemt de inflatie onder de loep
- Fisher Investments Nederland bespreekt wat het strijden tegen de laatste oorlog inhoudt
- Fisher Investments Nederland over de beperkingen van kapitaalbehoud
- Seizoensgebonden beurswijsheden in perspectief gezet
- Wat de arbeidsstatistieken volgens Fisher Investments Nederland voor aandelen betekenen
- De impact van de bedrijfswinsten op de aandelenmarkten volgens Fisher Investments Nederland
- Groei of waarde: welke beleggingsstijl is beter voor uw portefeuille?
- Wat de rentecurve volgens Fisher Investments Nederland kan betekenen voor beleggers
- Vijf zaken die potentiële bitcoinbeleggers volgens Fisher Investments Nederland in overweging moeten nemen
- Het beleggerssentiment is getemperd en dat kan een goede zaak zijn
- De visie van Fisher Investments Nederland over de hoge energieprijzen en de ontwikkeling van de economie
- Fisher Investments Nederland: beleggers zouden de afbouw van de monetaire verruiming moeten toejuichen
- Waarom beleggers verder zouden moeten kijken dan schommelingen op korte termijn
- Wat is er gebeurd met de “waarde-rally” van 2021?
- Dit denkt Fisher Investments Nederland van de geruchten over toenemende inkopen van eigen aandelen
- De kijk van Fisher Investments Nederland op negatieve volatiliteit
- Dit kunnen beleggers volgens Fisher Investments Nederland opmaken uit de sterk schommelende olieprijzen
- Hoe u het hoofd koel houdt in stijgende markten – Fisher Investments Nederland
- Fisher Investments Nederland legt uit hoe een negatieve rente nadelige gevolgen voor u kan hebben
- Is COVID-19 van invloed op uw beslissingen?
- Fisher Investments Nederland over de zogenaamd overgewaardeerde aandelen
- Het gevaar van recency bias, volgens Fisher Investments Nederland
- Beleggen in passieve producten maakt u nog geen passieve belegger
- Waarom deflatie in de eurozone volgens Fisher Investments Nederland niet in het verschiet ligt – en ook niet gevaarlijk is
- Verminder uw financiële stress met een noodfonds
- Een leidraad voor het interpreteren van economische cijfers
- Fisher Investments Nederland: Overheidsuitgaven in het kader van COVID-19 geen gevaar voor aandelenkoersen
- Valt uw aandelenrisico hoger uit door een uitgesproken voorkeur voor uw eigen land?
- De voordelen en grenzen van fiscale stimulering
- Werkt het negatieve-rentebeleid van centrale banken wel?
- Waarom beleggen ook zinvol is in perioden waarin dit onaantrekkelijk lijkt
- ESG-beleggen: een inleiding
- Geopolitieke risico’s op de markten
- De economische vooruitzichten van China: Welke impact hebben ze op Europa?
- Discipline in tijden van hoge volatiliteit
- Klimaatverandering evalueren – risico’s en mogelijkheden
- Staatsschuld in perspectief
- Inleiding in rentecurves: wat zijn het en welke invloed hebben ze op uw beleggingen?
- De opsplitsing van de wereld door de bril van een belegger
- Beknopte handleiding over waarderingen
- Vallen de Europese verkiezingen ten prooi aan populisme?
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Vrees voor recessie in eurozone lijkt ongegrond
- Eindejaarsherinnering: rendement uit het verleden is niet te koop
- Economisch nieuws van ruis scheiden
- Onopvallende positieve ontwikkelingen op handelsgebied
- Waarom het herbeleggingsrisico van belang is voor obligatiebeleggers
- Vertrouwdheid leidt niet tot een lager risico
- Voor aandelen is een oplossing voor de existentiële langetermijnproblemen van de eurozone niet van wezenlijk belang
- Hoe wereldwijd beleggen kan helpen bij het verlagen van het single-stock risico
- Maakt verkopen in mei blij?
- Wat te doen als de volatiliteit toeneemt
- Correct denken over correcties
- Protectionisme: Vrees versus realiteit
- Europese aandelen trotseren terrorisme
- De toekomst van de euro
- Vermogensbeheerder van het jaar
- V&A met Aaron Anderson van Fisher Investments
- De berg en de klap
- Ken Fisher geeft een beursoutlook voor de tweede jaarhelft
- Bekijk valutaschommelingen op lange termijn
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Fisher Investments Nederland