Noodgedwongen raken ook USD bedrijfsleningen in zwang

Het opkoopprogramma van Mario Draghi en de extreem lage tot negatieve rente op veilige staatsobligaties leidt tot een aanhoudende sterke vraag naar bedrijfsobligaties. De markt voor in euro’s genoteerde bedrijfsleningen blijft de records dan ook aaneenrijgen. Afgelopen week stegen de koersen verder en als gevolg daarvan daalde het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index (in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsleningen) van 0,95% naar een nieuwe dieptepunt van 0,88%. Dit was te danken aan een verdere daling van de onderliggende Duitse staatsrente; de risico-opslagen maakten na de sterke afname van de laatste tijd een pas op de plaats.

Ook het high yield segment kijkt wederom terug op een goede week. Het gemiddelde effectieve rendement (‘yield’) op euro junk­leningen, vertegenwoordigd door de iBoxx High Yield Corporates index, daalde met circa 3 basispunten naar 4,12% op vrijdag. Dit is het laagste niveau van het jaar, maar nog wel circa 53 basispunten boven het dieptepunt van twee jaar geleden. Junkleningen blijven tot dusver dit jaar nog wat achter bij bedrijfsobligaties met de hoogste kredietrating, omdat beleggers voorkeur houden voor veilige beleggingen. Maar dit kan wel eens veranderen, nu de yields op degelijke bedrijfsleningen tot weinig aantrekkelijke niveaus zijn gedaald. Zo bood investment grade bij de start van het jaar nog een effectief rendement van gemiddeld 1,79%, terwijl het nu lastig is om 1% te halen en beleggers op kortlopende leningen van de allerhoogste kwaliteit er zelfs geld op toe moeten leggen. Betalen om geld te mogen lenen aan bedrijven; die ‘eer’ moeten beleggers maar overlaten aan de Europese Centrale Bank.

Naast high yield komen mogelijk ook Amerikaanse bedrijfsobligaties meer in de belangstelling te staan bij Europese beleggers. Het verschil in effectief rendement tussen euro en USD bedrijfsleningen neemt weer toe en bedraagt inmiddels meer dan 2,5%, blijkt uit onderzoek van Société Générale. Zo biedt Amerikaans investment grade papier met een looptijd van 10 jaar of langer een gemiddelde yield van 4,10%, tegen slechts 1,29% voor euroleningen met dezelfde kwalificaties. Een Amerikaanse bedrijfsobligatie brengt echter wel een valutarisico met zich mee, waardoor van een veilige obligatiebelegging geen sprake meer is.