TomTom verkoopt Telematics voor €910 mln

De TomTom-divisie Telematics wordt verkocht voor €910 mln. Daarvan wordt het grootste deel uitgekeerd aan de aandeelhouders.

TomTom verkoopt het onderdeel Telematics aan Bridgestone voor €910 mln. Vorig jaar werd al bekend gemaakt dat dit onderdeel in de etalage stond. Opvallend is dat TomTom een groot deel van de opbrengst, €750 mln, wil uitkeren aan de aandeelhouders. Dat roept de vraag op wat het doel was van de verkoop.

TomTom geeft aan dat het zich zonder Telematics scherper kan richten op de verdere ontwikkeling van digitale kaarten. Voor de zelfrijdende auto zijn zeer hoogwaardige kaarten van groot belang. Maar TomTom is niet de enige die op dit gebied actief is. Het veel grotere Google is een geduchte concurrent, en ook HERE – eigendom van Audi, BMW en Daimler – timmert aan de weg. Ook de oude Amerikaanse concurrent Garmin zit niet stil.

De concurrenten zijn dus grote, kapitaalkrachtige bedrijven. Daarom is het opvallend dat TomTom maar een relatief klein deel van de opbrengst in het bedrijf houdt. De onderneming zal na aftrek van kosten en de uitkering aan aandeelhouders ongeveer €150 mln overhouden. Aan het einde van het derde kwartaal had het concern €178 mln cash op de balans. Dat betekent dat TomTom zo’n €325 mln in kas heeft om de komende jaren de strijd aan te gaan. Dat kan genoeg zijn, maar er bestaat zeker een risico dat het bedrijf uiteindelijk niet zal kunnen opboksen tegen de grotere concurrenten.

Waarde

Mijn eerste reactie op het bericht dat de opbrengst van Telematics grotendeels aan aandeelhouders uitgekeerd wordt, was dat waarschijnlijk de rest van TomTom ook verkocht zou worden. Telematics is namelijk de meest winstgevende tak. Maar in het persbericht is geen enkel signaal te bespeuren dat duidt op verdere verkoop. Dit maakt het lastig een waardering te maken voor het aandeel. Bij verkoop is de waarde namelijk hoger dan als het bedrijf zelfstandig doorgaat. In de tabel staan voor beide scenario’s waardeschattingen.

Het is erg lastig om de onderdelen te waarderen. De Consumer-divisie heeft nog altijd heel lage marges en dalende omzetten. Automotive & Enterprise kent ook lagere marges, en er zal nog veel geïnvesteerd moeten worden, maar het onderdeel heeft wel potentieel. De tabel moet dan ook als een grove schatting gezien worden. Het aandeel is naar mijn mening koopwaardig als de resterende onderdelen verkocht worden. Maar daar lijkt het toch niet op, dus gaat het advies niet verder dan ‘houden’.