Gen Digital | Cybersecurity-aandeel nieuwe aanwinst voor Duurzame portefeuille

Op 15 april is HP Inc vervangen door Gen Digital in de duurzame voorbeeldportefeuille. Gen Digital is een aanbieder van cybersecurity software en bij het publiek beter bekend onder de merknamen Avast, Norton, Lifelock, Symantec en CCleaner. Aan de verzameling merken is af te lezen dat het bedrijf is gegroeid door het overnemen van aparte cybersecurity-bedrijven. De naam van het bedrijf is ook door de jaren heen veranderd van Symantec via Norton Lifelock naar recent Gen Digital.

De markt voor cybersecurity-aanbieders is zeer competitief. Voor veel van de eindklanten is het onderscheid tussen de verschillende aanbieders beperkt, waardoor het doorslaggevende argument vaak de prijs is. Aangezien Gen Digital zich voornamelijk op kleinere klanten richt, zoals particulieren en het MKB, geldt dit voor dit bedrijf nog sterker dan voor concurrenten als Fortinet, Crowdstrike en Palo Alto Networks (dat ook in de Duurzame portefeuille van Beleggers Belangen zit).

Vooralsnog is de marge van Gen Digital nog zeer gezond: op een omzet van $951 mln werd over het vierde kwartaal van 2023 een nettowinst behaald van $317 mln. De operationele marge bedroeg 58,7% en lag daarmee 2,5 procentpunt hoger dan een jaar eerder. De winst per aandeel steeg daardoor met 10%. Gen Digital streeft naar 12-15% groei van de winst per aandeel. Dat is een stevige doelstelling maar is die ook haalbaar?

Hoge operationele marge

De groei van de winst per aandeel kan grofweg op twee manieren tot stand komen: door de winstgevendheid te vergroten en door de groei van de omzet. Vooral in het optimaliseren van de winst heeft Gen Digital zich bewezen. Dat is onder andere zichtbaar in de hoge operationele marge.

Door het overnemen van bedrijven is omzet gekocht en vervolgens worden synergievoordelen behaald door overlappende functies te schrappen. Zo is in 2023 een jaarlijkse kostenbesparing gerealiseerd door de overname van Avast. Het bedrijf verwacht dat het platform van Avast eind dit jaar is geïntegreerd, waardoor de besparingen verder toenemen.

Verder geeft Gen Digital een groot deel van de vrije kasstroom terug aan aandeelhouders in de vorm van dividend en de inkoop van aandelen. De aandeleninkoop zorgt voor een extra stijging van de winst per aandeel.

Groeipotentieel Gen Digital

Gen Digital heeft diverse mogelijkheden om te groeien. Cybersecurity wordt een steeds belangrijker dreiging. Naarmate een steeds groter deel van ons leven zich online afspeelt, groeit het belang van bescherming tegen cyberaanvallen. Volgens interne cijfers van Gen Digital is het aantal geblokkeerde aanvallen door de Avast software gegroeid met 50% naar meer dan 1 miljoen blocks per maand.

Daarbij is een voortdurende strijd gaande tussen internetcriminelen en beveiligers. Criminelen proberen hun methodes te verbeteren en de beveiligers moeten hun klanten daar weer tegen beschermen. De komst van AI zorgt aan beide kanten van die strijd voor nieuwe mogelijkheden. Gen Digital ziet vooral voordelen voor de interactie met de klant door het gebruik van AI.

Een andere manier om te groeien is cross selling en up selling bij de bestaande klanten. Door software pakketten aan te bieden wordt de klant verleid meer te besteden, waarmee de marge per klant stijgt. Het bedrijf kan verder groeien buiten de Verenigde Staten, waar het marktaandeel veel lager is dan op de thuismarkt. Vanwege de schaalbaarheid van het product en de hoge operationele marge leidt omzetgroei direct tot winstgroei.

Bedreiging voor de groei

Verschillende analisten menen dat Gen Digital zich te veel richt op het optimaliseren van de winst en te weinig op de groeimogelijkheden. Concurrenten investeren meer in verbetering van het product en in het vergroten van hun marktaandeel. Omdat Gen Digital aan de onderkant van de markt zit, vormen de cybersecurity-diensten die tegenwoordig standaard in de software van Microsoft zitten een bedreiging voor de groei van Gen Digital.

Analisten verwachten dat de omzet van Gen Digital de aankomende jaren zo’n 3% per jaar groeit en dat het management erin slaagt de winst per aandeel met 12% te laten groeien. Over het laatste, gebroken boekjaar dat per 31 maart is afgelopen wordt een winst verwacht van $1,95. De winstprognose voor de komende vier jaar loopt van $2,22 via $2,49 en $2,87 naar $3,16. Gegeven die winstontwikkeling is het aandeel goedkoop op de huidige koers van $20.

De lage waardering is een gevolg van het zijwaartse koerspatroon dat het aandeel al bijna twintig jaar volgt. Hoewel de winst de laatste jaren sterk gegroeid is – drie jaar geleden bedroeg deze nog $1,41 per aandeel – heeft de aandelenkoers daar maar beperkt van geprofiteerd. Door een advieswijziging van Barclays op 11 april moest het aandeel nog een keer bijna 10% terug. Barclays verwacht dat de groei van Gen Digital zich vooral toespitst op de lagere marge producten en verlaagde het advies van ‘overweight’ naar ‘equal weight’. Voor ons betekende dit een lagere instapprijs.

Ecologische voetafdruk

Op het gebied van duurzaam en verantwoord ondernemen kiest Gen Digital voor de slogan ‘Powering digital freedom through social impact’. Dat past natuurlijk goed bij het businessmodel dat zich richt op cyberveiligheid. Het bedrijf besteedt veel aandacht aan educatie over veilig internetgebruik, waarbij gedrag minstens zo belangrijk is als software. Gen Digital zet zich in om daarbij alle lagen van de bevolking te bereiken.

Daarnaast wil het de ecologische voetafdruk minimaliseren. Het bedrijf biedt 98% van zijn producten digitaal aan, waarmee het verlagen van emissies van datacenters en het energieverbruik op kantoor topprioriteit heeft. Om de uitstoot van datacenters te verminderen is het oude center in 2022 gesloten en zijn de activiteiten naar efficiëntere datacenters overgebracht. Ook het stimuleren van werken op afstand, waardoor minder kantoorruimte nodig is, leidt tot minder uitstoot.

• Investeerderspagina van de onderneming

In 2022 heeft Gen Digital de CO2-uitstoot met 39% verminderd. 27% van de benodigde elektriciteit was in 2022 afkomstig van hernieuwbare bronnen. Daarnaast heeft het bedrijf duurzaamheidsaspecten toegevoegd aan het marketing- en merkbeleid en het reisbeleid. ESG-ratingbureau Sustainalytics geeft Gen Digital een laag ESG-risico. Het bedrijf behoort daarmee binnen de techsector bij de beste 10% op het gebied van duurzaamheid. Verder is het aandeel opgenomen in de Dow Jones Sustainable-index en werd het door Newsweek opgenomen in de lijsten ‘Most Responsible Companies’ en ‘Most Trustworthy Companies.’

Advies aandeel Gen Digital op ‘kopen’

Gen Digital is een goedkoop aandeel in de groeimarkt cybersecurity. Door een scherpe focus op winstoptimalisatie kan de winst per aandeel de komende jaren naar verwachting gemiddeld 12% groeien. Die winstgroei biedt een mooi perspectief voor de aandelenkoers om eindelijk uit het zijwaartse patroon te breken.

Helemaal mooi zou het worden als het bedrijf er ook in slaagt om de omzet met meer dan de verwachte 3% te laten groeien. De mogelijkheden zijn er voldoende, getuige de hoge omzetgroeiverwachtingen van concurrenten in de markt.

De auteur heeft een positie in het aandeel