Updates

Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

NIBC

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen

Updates

Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

NIBC

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen

Hoe beleg ik in olie?

0 0 Leestijd ongeveer

Beleggen in olie is minder eenvoudig dan het lijkt. Hefboomproducten zijn door grote koersschommelingen zeer kwetsbaar, terwijl beleggers met een wat langere horizon goed op de futurecurve moeten letten.

Op grondstofmarkten staat de olieprijs enorm onder druk als gevolg van de coronapandemie. Overal ter wereld blijven vliegtuigen aan de grond en is het rustig op de snelwegen. Zelfs het akkoord van vorige maand over een tijdelijke productiebeperking van 10 miljoen vaten per dag van de OPEC-landen met Rusland en andere producenten, leidde aanvankelijk niet tot een bodem onder de olieprijs. Een vat Brent-olie – de beste indicator van de internationale olieprijs – werd eind april verhandeld voor minder dan $20. Eind 2019 was dat nog meer dan $60. En twaalf jaar geleden zelfs meer dan $100.

In de tussentijd waren er flinke prijsschommelingen, die in combinatie met het gebrek aan een dividendcomponent, olie tot een minder geschikte belegging maken voor de lange termijn. Aan de andere kant bieden die prijsschommelingen geregeld mooie kansen voor beleggers die willen inspelen op het vooruitzicht dat de oliemarkt normaliseert als de coronapandemie beter onder controle komt.

Kies de juiste oliesoort

Je zou het niet zeggen als je je tank volgooit bij een benzinestation, maar er zijn tientallen soorten ruwe olie. Beleggers hoeven eigenlijk alleen het verschil te kennen tussen Brent en West Texas Intermediate (WTI). Brent verwijst naar een olieveld in de Noordzee. De kwaliteit daarvan vormt de graadmeter voor onder meer olie die in Noordwest-Europa, Afrika en het Midden-Oosten wordt gewonnen. Circa twee derde van alle olie die wereldwijd verhandeld wordt, is Brent-olie. Deze oliesoort is gebruikelijk dan ook het meest gevoelig is voor geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten of voor productie-onderbrekingen elders.

WTI is de graadmeter voor de olie die in Verenigde Staten verhandeld wordt en waarvan de prijs tot stand komt in het Amerikaanse plaatsje Cushing. Dat geeft WTI een minder internationaal karakter. De prijs wordt soms sterk beïnvloed door factoren die de lokale verhouding tussen vraag en aanbod beïnvloeden. Zoals een toenemende olieproductie op het Amerikaanse vasteland en onderbrekingen of uitbreidingen van pijpleidingen tussen Cushing en de Golf van Mexico.

Olieconsumptie
De olieconsumptie is volgens de IEA toegenomen van 90,8 miljoen vaten per dag begin 2013 tot meer dan 100 miljoen vorig jaar. Dit jaar daalt de dagelijkse consumptie tot circa 95 miljoen, als gevolg van de coronapandemie. Voor de lange termijn hanteert de IEA twee scenario’s. Bij het huidige beleid ligt de consumptie op 102 miljoen vaten in 2040. Maar als de wereld verduurzaamt, zakken we terug naar 65 miljoen.

Spiegel je verwachtingen aan de futurecurve

Beleggingsproducten die gebaseerd zijn op de olieprijs, zullen altijd het koersverloop op futuremarkten volgen. Het is per slot van rekening veel te duur om de marktprijs te volgen via het fysiek opslaan van olie in bijvoorbeeld grote tanks, die vervolgens bijgevuld of afgetapt moeten worden als het product meer vermogen aantrekt of als er geld uit het product stroomt. Een gevolg hiervan is dat beleggers de eigen verwachtingen moeten afzetten tegen de prijs zoals die tot stand komt op de futuremarkt.

Op de grondstofbeurs van Chicago wordt het juni-contract voor WTI bijvoorbeeld verhandeld voor $16,78. Voor oktober 2020 is dat $24,49 en juni 2021 zelfs $31,29. Het effect van futureprijzen die steeds hoger liggen – waarmee de markt dus in zekere zin een prijsstijging voorspelt – wordt contango genoemd. Het heeft dan alleen zin om via future-gerelateerde beleggingsinstrumenten positie te kiezen voor een oplopende prijs, als je verwacht dat de stijging groter is dan de markt inprijst. Anders wordt de potentiële winst volledig uitgewist door de kosten die gemaakt worden voor het doorrollen van futurecontracten. Elke maand worden immers automatisch relatief goedkope aflopende contracten verkocht en dure nieuwe series aangeschaft. De omgekeerde situatie heet backwardation. In dat geval prijzen futuremarkten juist een prijsdaling in.

Olieproductie
De olieproductie daalt een stuk minder snel dan de olievraag. Bij individuele producenten zoals Shell, BP en andere weegt bij een eventuele productiebeperking het prijseffect namelijk niet op tegen een volumedaling. Zelfs het akkoord van de OPEC-landen en Rusland om de productie tijdelijk met 10 miljoen vaten per dag terug te schroeven, kon niet voorkomen dat de opslagcapaciteit overvol raakt.

Selecteer het best passende beleggingsproduct

Op basis van de onderliggende oliesoort, de beleggingsperiode en de futurecurve kan vervolgens gekeken worden welk product zich het beste leent om de oliemarkt te bespelen. Speculatief ingestelde beleggers die vooral prijsbewegingen op zeer korte termijn zoals enkele dagen willen bespelen, hoeven zich gebruikelijk relatief weinig zorgen te maken over contango en backwardation. Het is dan het overwegen waard om via hefboomproducten zoals exchange traded notes (ETN’s) of turbo’s te beleggen. Die tactiek is echter niet zonder risico. Bij grote koersschommelingen – die de afgelopen weken vaak voorkomen – is de kans heel groot dat de stop loss wordt geraakt en de belegger met een groot verlies blijft zitten.

Wie echter wil anticiperen op een prijsherstel op de lange termijn, kan de voorkeur geven aan ETF’s. Deze instrumenten beleggen in een mandje futures met verschillende afloopmaanden. Hierdoor is het effect van contango of backwardation aanzienlijk minder groot dan wanneer er alleen in het contract met de kortste looptijd wordt belegd, zodat de positie elke maand moet worden doorgerold.

Zwart goud
Op 11 juli 2008 bereikte WTI-olie, na een stijging van bijna 100% in de voorgaande twaalf maanden, een recordniveau van $147 per vat.
De bodembel
Afgelopen april werd de WTI-future zelfs even voor -$40 verhandeld.
OPEC-landen
De OPEC werd in 1960 opgericht. OPEC-landen zijn goed voor circa driekwart van de bewezen oliereserves, maar aangesloten landen zijn slechts goed voor 40% van de wereldproductie.
Topproducenten
De VS waren in 2018 met 17,9 miljoen vaten per dag de grootste olieproducent ter wereld. Saoedi-Arabië (12,4) en Rusland (11,4) maken de top-3 compleet.
Babylon
Ruim 4000 jaar geleden werd in Babylon al olie uit oliepitten verwerkt in asfalt om torens en muren te verstevigen. De eerste boortoren werd in 1859 gebouwd in de Verenigde Staten. Voor die tijd werden reserves vaak via traditionele mijnbouwmethodes aangeboord. Van alle ruwe olie die boven de grond komt, wordt ruim 80% verwerkt tot diesel, benzine, kerosine of andere brandstof. Het overige deel vormt de basis voor onder meer plastic, kunstmest en farmaceutische producten.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.