Adyen | Bedrijf afgestraft voor dalende take rate

Adyen heeft in het eerste kwartaal €297,8 mrd aan betalingen verwerkt. Dat is een toename van 46% ten opzichte van een jaar eerder. De sterke groei is voornamelijk te danken aan een hoger volume bij grote handelspartijen. De marge voor Adyen ligt in dit segment echter relatief laag. In regionaal opzicht geldt dat ook voor Noord-Amerika, waar het betaalvolume eveneens relatief snel toenam. Een gevolg is dat de netto-omzet aanzienlijk minder snel groeide dan het betaalbedrag: +21% naar €438,0 mln. De zogeheten take rate – het deel van het betaalvolume dat bij Adyen terecht komt – kwam op 14,7 basispunten. In de tweede helft van vorig jaar was dat nog 16,3 basispunten. En voor 2021 lag de take rate jarenlang ruim boven de 20 basispunten.

Daling in een stroomversnelling

De aanwijzingen dat de daling van de take rate in een stroomversnelling komt, creëerde veel onrust bij beleggers. De beurskoers viel donderdag met ruim 17% terug. Dit soort heftige koersbewegingen zijn niet ongebruikelijk bij Adyen. Vorig jaar augustus ging het aandeel bijvoorbeeld met 39% onderuit toen de ebitda-marge sterk onder druk kwam te staan. Daarna tekende zich een herstel af, toen duidelijk werd dat de margedruk volledig het gevolg was van de keuze om te investeren in een uitbouw van het personeelsbestand. Inmiddels heeft Adyen het aannamebeleid genormaliseerd. In het eerste kwartaal nam het personeelsbestand van ruim 4.000 medewerkers met slechts 23 nieuwkomers toe. Hierdoor kan de ebitda-marge zich de komende tijd herstellen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Adyen op ‘houden’

Dat geldt echter niet voor de take rate, die voortvloeit uit contracten die met klanten worden afgesloten. Zolang het aandeel Adyen de lagere take rate compenseert met een hoge groei van het betaalvolume, blijven de eigen doelstellingen voor omzet (ruim 20% groei) en ebitda-marge (ruim 50% in 2026) goed haalbaar. Maar omdat de zorgen over de take rate veel minder makkelijk weggenomen kunnen worden dan die over de ebitda-marge, ligt een snel koersherstel deze keer niet voor de hand. Het houdadvies voor Adyen blijft van kracht.