Advieswijziging AkzoNobel | Bedrijf legt stevig fundament

De omzet van AkzoNobel is in het eerste kwartaal met 1% gedaald naar €2,6 mrd. Die terugval is volledig het gevolg van een negatief valuta-effect. Op organische basis tekende zich dankzij een kleine volumegroei een omzetstijging van 2% af. De aangepaste ebitda is ten opzichte van vorig jaar met 19% gestegen naar €363 mln. Die sterke verbetering tekende zich af bij beide divisies.

Bij decoratieve verven nam de aangepaste ebitda met 14% toe, dankzij een margestijging van 13,1 naar 14,8%. In het coatings-segment liep de ebitda-marge op van 11,6 naar 14,0%. Bij deze divisie steeg de aangepaste ebitda met 18% naar €221 mln. Het overige deel van de resultaatverbetering was te danken aan besparingen op corporate-niveau.

Marge kan verder stijgen

Er ligt bovendien nog ruimte om de marge verder op te schroeven. Als onderdeel van het programma Industrial Efficiency heeft AkzoNobel vorig jaar €130 tot €150 mln vrijgemaakt voor kostenbesparingen en het stroomlijnen van de organisatie. In de periode tot en met 2027 leveren de maatregelen kostenvoordelen van €250 mln op. De ebitda-marge kan op de middellange termijn oplopen tot 16%. Dat wijst op een verdere stijging van de ebitda in de komende kwartalen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel AkzoNobel op ‘kopen’

Vanuit dit oogpunt was het een kleine tegenvaller dat het aandeel AkzoNobel de prognose dat de ebitda in 2024 uitkomt op €1,5 tot €1,65 mrd niet opschroefde. Daar komt bij dat bij de cijferpublicatie veel aandacht was voor een Australische rechtszaak. Die gaat op 17 juni van start en een uitspraak wordt pas eind volgend jaar verwacht.

Het aandeel daalde dinsdagochtend met 5%. Op het huidige koersniveau betalen beleggers 16,7 maal de verwachte winst. Het vooruitzicht dat die winst dankzij besparingsmaatregelen met dubbele cijfers kan groeien en de ruimte voor dividendverhogingen (3,0% rendement) die ontstaat als de nettoschuldpositie (2,7 maal de ebitda) over enkele kwartalen in lijn ligt met de eigen doelstelling (2,0 maal de ebitda), geven aanleiding om het advies ondanks de negatieve koersreactie te verhogen naar ‘kopen’.