HAL Trust | Meer vermogenswaarde dankzij koersherstel Vopak
De vermogenswaarde van HAL Trust was per 30 september €12,5 mrd, dat is €141,46 per aandeel. Deze vermogenswaarde is €334 mln lager dan eind 2021 en die daling komt voornamelijk door de koersdaling van het aandeel Vopak. HAL heeft 48,2% van de aandelen Vopak in handen. Nu Boskalis volledig is overgenomen, is dit belang de grootste beursgenoteerde deelneming van de investeringsmaatschappij.
Het aandeel Vopak is dit jaar gezakt van meer dan €30 op 1 januari naar minder dan €19 eind september. Het goede nieuws is dat het aandeel na de kwartaalmeting sterk is hersteld: op het moment van schrijven staat het ruim boven €27. Vooral hierdoor is er voor HAL sinds 30 september alweer €690 mln aan waarde bijgekomen. Per aandeel is dat €7,79.
Transparatie
Nu Boskalis van de beurs is, maakt het gedeelte niet-beursgenoteerde deelnemingen het grootste deel van de portefeuille van HAL uit. De deelnemingen in Vopak, SBM Offshore, Safilo en Technip Energies (alle beursgenoteerd) zijn op het moment van schrijven €2,9 mrd waard, terwijl de vermogenswaarde van HAL na de koersstijging van Vopak rond €13,2 mrd ligt.
Van de beursgenoteerde deelnemingen is het makkelijk om een waardering te maken, voor de niet-beursgenoteerde deelnemingen is dat lastiger. HAL presenteert vier keer per jaar de totale vermogenswaarde van de portefeuille, maar niet per deelneming.
Aandeel Hal op ‘houden’
De beurswaarde van HAL is nu €11,0 mrd, ongeveer 17% onder de vermogenswaarde. Dat is een redelijke korting, maar niet direct een reden om het aandeel te kopen. Een korting is gebruikelijk, en omdat het lastiger is om private ondernemingen te waarderen is het niet onlogisch dat die korting wat groter is dan wanneer een groot deel van de portefeuille in genoteerde bedrijven zou zitten.
Het advies voor het aandeel HAL Trust blijft daarom ‘houden’. In januari zal, anders dan normaal, geen vermogenswaarde bekend gemaakt worden omdat er dan nog gewerkt wordt aan de waardering van Boskalis. Eind maart worden wel de volledige jaarcijfers gepresenteerd.
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.