Optietip 271 | Koersherstel voor gehalveerd Vopak

Het aandeel Vopak is gehalveerd sinds het voorjaar van 2020. Het staat nu op het laagste niveau sinds 2009, en de k/w is ongeveer 10. Dat is laag. Dat wil niet zeggen dat het niet lager kan, maar na zo’n grote daling is het wel het risico waard om met een niet al te dure callconstructie in te spelen op een eventueel koersherstel. Zo’n herstel zal waarschijnlijk niet meteen komen: na een grote daling van een aandeel duurt het vaak een tijd voordat beleggers weer enthousiast worden. Daarom heb ik gekozen voor een callcalendar.

Optieconstructie aandeel Vopak

Verkoop de VPK sep22 32,00 call voor €0,35 en koop de VPK mar23 32,00 call voor €1,10. De calendar kost dus €0,75 (1,10-0,35=0,75). De contractgrootte is 100, dus de inleg is €75. Dat is in principe het maximaal te verliezen bedrag. Er is een mogelijkheid dat het verlies groter wordt als het aandeel in september boven €32 staat. Dan moet de verkochte september-call teruggekocht worden. Als de gekochte maart-call dan niet ook verkocht wordt, kan die nog waardeloos eindigen (het aandeel kan na september zakken). Dan zou de initiële investering én de extra uitgave voor de september-call voor niets zijn. Dit is eenvoudig te voorkomen door de hele positie te sluiten in september als het aandeel Vopak dan boven €32 staat.

In het ideale geval staat het aandeel in september iets onder €32, waardoor de verkochte call waardeloos afloopt. De gekochte maart-call loopt dan nog ongeveer een half jaar door, en zal dus nog een behoorlijke waarde hebben. Bij een verder oplopende koers van het aandeel Vopak na september kan de positie dan een behoorlijke winst opleveren. Als de koers de komende maanden niet of niet zo hard stijgt, zal de september-call ook waardeloos aflopen, maar dan zal de maart-call ook waarde verliezen. Er is dan nog wel tijd voor een koersopleving van het aandeel, maar hoe minder tijd er resteert, hoe beperkter de mogelijkheden.

Updates

Het gewogen gemiddelde rendement is verder weggezakt, naar 34,6%. Rekenkundig is het gemiddelde 57,6%. De flinke dalingen van vrijdag en maandag hebben de meeste optietips schade toegebracht. De grote vraag is nog steeds of de markten in een correctie zitten, waarbij de kans groot is dat de bodem niet heel ver weg meer is, gegeven de duur en diepte van de daling, of dat er een bearmarket begonnen is. Het is onmogelijk om zonder kostbare keerzijde op beide in te spelen. Nu ineens gaan proberen de markt te timen, wat ik nooit doe, zou vragen om problemen zijn. Dan blijft dus niets anders over dan gewoon doorgaan en wachten op betere tijden, die zonder twijfel gaan komen. De vraag is alleen wanneer.

AEX

Het zal niemand verbazen dat de callspread op de AEX die volgende maand afloopt (optietip 233) vrijwel waardeloos is. Er kan veel gebeuren in een maand tijd, maar een stijging van meer dan 25% is wel erg veel gevraagd. Het is niet anders.

Voor de 1-bij-2 callspread op de AEX (optietip 267) resteert er meer tijd, maar de recente koersdalingen hebben de positie minder kansrijk gemaakt. Het wordt een kwestie van hopen op een flinke opleving in de AEX, zodat er nog een redelijke prijs voor de positie ontvangen kan worden. De kans is wel erg klein geworden dat de AEX in september boven 900 punten uit zal komen. De kans dat deze positie een verlies gaat opleveren dat groter is dan de oorspronkelijke inleg is daardoor ook erg klein.

AMG

AMG is ongeveer een kwart van de waarde kwijtgeraakt in drie weken tijd. Het afblazen van de beursgang van de lithiumdivisie stelde beleggers teleur. De reactie mag denk ik wel zwaar overdreven genoemd worden: het is niet alsof een latere beursgang een enorme waardevernietiging is. Maar beleggers zijn kortzichtig, ondanks alle beleggers die zeggen voor de lange termijn te beleggen. En als iedereen tegelijk wil uitstappen, is dit het gevolg. Voor de callcalendar op AMG (optietip 265) is het per saldo geen goed nieuws. De verkochte juni-call zal weliswaar zeer waarschijnlijk waardeloos aflopen (goed nieuws), de gekochte december-call is tegelijkertijd veel minder waard geworden door de lagere koers van het aandeel (slecht nieuws). Hoe dan ook, er kan nog veel gebeuren, ik blijf voorlopig nog afwachten.

Bayer

Gisteren heeft Bayer de kwartaalcijfers gepresenteerd. De koers van het aandeel steeg met ruim 5%. Helaas had het in de dagen daarvoor ongeveer hetzelfde verloren, waardoor er per saldo niet veel veranderd is voor het aandeel sinds de vorige update. Het goede nieuws is dat de call op Bayer (optietip 260) nog altijd kansrijk is. Er zijn nog heel wat maanden te gaan tot expiratie en het aandeel staat niet ver onder de uitoefenprijs. Ik wacht af.

Unibail RW

Eind vorig jaar heb ik een callspread op Unibail (optietip 249) geopend. Sindsdien zijn de aandelenmarkten flink gedaald, maar Unibail is redelijk overeind gebleven. Maar de ondergrens van de callspread (€90) is nog ver weg, het aandeel staat op het moment van schrijven iets boven €69. September begint te naderen, een stijging van 30% of meer tussen nu en september is mogelijk, maar kan toch ook niet heel kansrijk genoemd worden. Mocht de spread de komende tijd €1 waard worden, dan wil ik voor die prijs verkopen. Dat zou een beperkt verlies betekenen. En de opbrengst kan gebruikt worden voor nieuwe posities.

Blijf op de hoogte via Twitter: @HildoLaman

Tussenstanden: (in €, doorgehaald is gesloten)