Updates

Aandelen Nederland

Unibail-Rodamco Westfield

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Wereldhave

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Nederland

Eurocommercial Prop

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heineken

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
houden
Aandelen Nederland

Intertrust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Goldman Sachs

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen

Actueel advies

Advieswijziging | Bayer verliest geloofwaardigheid na nieuwe tegenvaller

0 0 Leestijd ongeveer

Bayer schroeft de verwachtingen voor 2021 terug, met name door een teleurstellende gang van zaken bij de gewasdivisie. De tegenvaller is aanleiding om het advies bij te stellen.

Een winst- en omzetwaarschuwing heeft het fundament weggeslagen onder het koopadvies voor het aandeel Bayer. Dat advies leunde sterk op twee argumenten. In de eerste plaats was dat de verwachting dat er binnen afzienbare tijd een oplossing zou komen voor de glyfosaat-rechtszaken. Hierdoor zou de waardering – die door de onzekerheid sterk is teruggelopen – met ruim 30% kunnen oplopen richting een niveau dat binnen de sector gebruikelijk is. De tweede reden voor het koopadvies waren de goede operationele prestaties, die een bodem legden onder het aantrekkelijke dividend.

Zwakke vooruitzichten

De teleurstellende gang van zaken bij de gewasdivisie leidt er echter toe dat het nog langer gaat duren voordat de degelijke prestaties van de farmatak in de schijnwerpers komen te staan. Bovendien heeft de tegenvaller ook flinke financiële gevolgen. Het ligt voor de hand dat kredietbeoordelaars de rating tegen het licht gaan houden en deze mogelijk zelfs verlagen. Dat leidt tot hogere financieringslasten. Dit jaar boekt het bedrijf een stevig verlies, en de winst per aandeel voor 2021 komt nu op €4,00. Hoewel het dividendbeleid gehandhaafd blijft, waarschuwt Bayer dat de uitkering de komende jaren aan de onderkant van de bandbreedte ligt (30 tot 40% van de winst).

Onderwaardering vrijspelen

Voorlopig is er geen uitzicht op een ontwikkeling die de negatieve nieuwsstroom kan doorbreken. Nadat een Amerikaanse rechter een streep zette door een glyfosaat-schikking, wordt het afhandelen van de rechtszaken een kwestie van de lange adem. Minstens zo belangrijk is dat opsplitsing van Bayer niet aan de orde komt door de recente herbenoeming van Werner Baumann. Baumann was de architect achter de overname door Bayer van Monsanto. Hij wil de transactie hoe dan ook tot een succes maken en mijdt het gesprek met activistische beleggers over het opdelen van Bayer.

Advies Bayer naar verkopen

Alleen al de farmadivisie is bij een binnen de sector gebruikelijke waardering van circa tien maal de ebitda ruim een kwart meer waard dan de huidige beurswaarde, maar die onderwaardering wordt niet vrijgespeeld zolang Baumann aan het roer staat. Beleggers zijn dan ook beter af als ze het pijnlijke verlies nemen en andere aandelen kopen met goede vooruitzichten: ‘verkopen’.

Het slechte nieuws
Bayer meldde op woensdag 30 september dat de verwachte omzetgroei in 2021 uitblijft. Onder de streep gaat de kernwinst per aandeel iets dalen, met name door corona-tegenwind bij de gewasdivisie. De afdeling heeft veel last van lage gewasprijzen, die ertoe leiden dat landbouwbedrijven minder investeren. Om op termijn de winstgroei weer aan te wakkeren, gaat Bayer de kostenbasis in de periode tot 2024 met €1,5 mrd verlagen.

Dat programma komt bovenop bestaande maatregelen. Als gevolg van de besparingsronde blijft Bayer voorlopig sterk intern gericht, terwijl branchegenoten meer openstaan voor externe kansen in het huidige klimaat. Daar komt bij dat het concern miljarden euro’s moet afschrijven op de boekwaarde van de gewasactiviteiten. Het aandeel daalde met 13% na het slechte nieuws.

Bayer in cijfers 2021 2020
Omzet €43,0 mrd €43,0 mrd
Ebitda €11,0 mrd €11,5 mrd
Dividend €2,40 €2,50

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!