AkzoNobel staat er goed voor

De omzetdaling van 19% die AkzoNobel woensdag presenteerde, was na de update van 13 juli geen verrassing meer. De officiële cijferpresentatie bood dan ook vooral een interessante blik op hoe het concern ervoor staat en hoe de corona-impact zich laat voelen bij de verschillende activiteiten.

Het valt op dat met name de coatingsdivisie veel last heeft van de economische malaise. Het afzetvolume daalde met 23%. In combinatie met nadelige valuta-effecten, leverde dat een omzetterugval op van 24% naar €1,1 mrd. Bij decoratieve verven bleef die daling beperkt tot 10% (tot €997 mln). Het volume daalde met 10%, terwijl een positief prijseffect van 4% teniet werd gedaan door valutaschommelingen. Vooral de goede prestatie in de regio Europa, Afrika en Midden-Oosten sprong eruit. De omzet groeide daar met 4% naar €638 mln. In Azië en Zuid-Amerika tekende zich nog een daling van ruim 20% af.

Volop financiële slagkracht

De onderneming waagt zich niet aan een prognose voor de rest van 2020. De scherpe daling in met name het autosegment bij coatings (-34% naar €222 mln) wijst er echter op dat een snel herstel niet voor de hand ligt. Aan de andere kant werden de kosten met €113 mln teruggeschroefd en benadrukte het bedrijf dat lagere grondstofprijzen in de tweede jaarhelft rugwind geven. Uit de cijferpresentatie blijkt bovendien dat AkzoNobel er financieel heel goed voorstaat. In reactie op de coronacrisis heeft het bedrijf een impairment-test uitgevoerd aan de hand van bijgestelde groeivooruitzichten. Afgezien van een afschrijving van €14 mln op openstaande handelsrekeningen, leverde dat geen grote bijstellingen op. De verhouding tussen nettoschuld en ebitda van 1,4 ligt keurig in het midden van de nagestreefde bandbreedte (1 tot 2). Het bedrijf heeft ruim voldoende toegang tot nieuwe kredietfaciliteiten en pas in juli 2022 moet de eerstvolgende lening afgelost worden.

Advies AkzoNobel

De resultaten wijzen erop dat er geen enkele aanleiding is om het dividendbeleid (2,3% rendement) bij te stellen. De huidige waardering en groeivooruitzichten laten na een rally van bijna 70% in vier maanden echter weinig opwaarts potentieel voor de beurskoers. Er is dan ook geen reden om het houdadvies bij te stellen.