Defensieve groeier in aantrekkelijke markt

Met de beursgang van de gezondheidstak van Siemens is de Duitse beurs een aantrekkelijk groeiaandeel rijker. Siemens Healthineers draait een jaaromzet van €13,8 mrd en heeft meer dan 47.000 werknemers. Daarmee behoort het naast Philips en General Electric tot de grootste producenten van hoogwaardige medische apparaten in de wereld. Op het gebied van scanners heeft het bedrijf 31% van de markt in handen en is het de onbetwiste nummer een. Dankzij de grote installed base van medische apparatuur is meer dan de helft van de omzet terugkerend. Samen met het sterke marktaandeel en de structurele marktgroei geeft dit het bedrijf een uniek defensief profiel.

Siemens Healthineers ziet versnelling

De groeivooruitzichten zijn bovendien goed. De vraag stijgt elk jaar met 3-5% door de vergrijzing, uitdijende middenklasse in opkomende landen en de toename van chronische ziekten. Siemens Healthineers wil het nog een stukje beter doen en streeft op de middellange termijn naar een autonome omzetgroei van 4-6% per jaar. Dat zou een acceleratie zijn vergeleken met de plus van gemiddeld 3,8% over de afgelopen drie jaar. Daarbij streeft het gezondheidsbedrijf ook naar een aanhoudende verbetering van de operationele marge. Op kortere termijn zullen het vooral kostenbesparingen zijn die de winstgevendheid verhogen. Wat verder weg in de toekomst ligt het opwaarts margepotentieel vooral bij de diagnostiekdivisie, waar het nieuwe platform Atellica Solution voor onderzoekslaboratoria een belangrijke aanjager moet worden.

De lage nettoschuld/ebitda verhouding van 1,5 past bij het behoudende profiel. Siemens blijft op lange termijn meerderheidsaandeelhouder, maar zal zijn belang van 85% waarschijnlijk wel verder terugbrengen. Dat vergroot de liquiditeit van het aandeel en zal ook de waardering ten goede komen. Met een k/w van 19,5 op basis van de verwachte winst voor volgend boekjaar is Siemens Healthineers aantrekkelijk geprijsd.