Aalberts maakt de verwachtingen waar

Aalberts rapporteerde een winst per aandeel van € 2,15. Dat betekent een groei van 12% ten opzichte van 2016. Ook het dividend ging met 12% omhoog, naar €0,65. Dat is slechts een derde van de winst, en levert momenteel 1,5% dividendrendement op. Het dividend is vanaf 2010 jaarlijks verhoogd.

De omzet kwam met €2,7 mrd 7% hoger uit. Maar liefst 6 procentpunt daarvan betrof autonome groei. De vier technologische segmenten (Installatie, Materialen, Klimaat en Industrieel) droegen alle bij aan de omzetgroei. Het ging het deze individuele segmenten over het algemeen voor de wind.

Brede spreiding over niches en regio’s stelt Aalberts in staat lastige omstandigheden op te vangen. Zo had binnen Industrial het onderdeel Fluid Control het lastig door moeilijke omstandigheden in de olie-eindmarkt. Dat vergde meer focus op energie- en gasactiviteiten van Aalberts, resulterend in mooie groei.

Toekomstvisie

Op de capital markets day van 6 december ontvouwde Aalberts haar toekomstvisie. De jaren 2015-2018 beschouwt het bedrijf strategisch als implementatieperiode van Linked Strategy. Activiteiten die niet tot de kernactiviteiten behoren, zijn grotendeels afgestoten. Linked Strategy gaat over in de strategie Focused Acceleration (zie kader). Onder meer autonome groei (>3% gemiddeld per jaar) en margeverhoging zijn financiële doelstellingen. Ook wil Aalberts de ebita-marge boven 14% krijgen.

Margeverhogingen zijn positief op twee manieren: 1) de winst neemt toe en 2) de weerbaarheid voor slechtere tijden wordt vergroot. De ebita-marge lag afgelopen jaren rond de 11%. In 2016 kwam hij uit op 11,8% en in 2017 op 12,5%. Bij alle vier de segmenten stegen de marges. Dat voedt het vertrouwen dat de margedoelstellingen haalbaar zijn. Op lange termijn zullen omzet- en margestijgingen leiden tot hogere winsten.

Niet goedkoop

De koers-winstverhouding lag afgelopen jaren gemiddeld wat onder de 17. Bij een schatting van de winst per aandeel van €2,40 komen we voor eind 2018 uit op een koers van ongeveer €40. Als we naar de kortere termijn kijken, dan is Aalberts bij een koers van €41,25 dus niet goedkoop en lijkt het winstpotentieel beperkt. Daarom handhaven we het houdadvies.