Hoe gaat het met Unibail-Rodamco?

Unibail-Rodamco blijft uitstekend presteren. In het eerste halfjaar stegen de nettohuurinkomsten met 7,7% naar €781 mln, mede dankzij de oplevering van nieuwe winkelcentra. Op vergelijkbare basis lag de toename op 2,5%. Daarbij werd de sterke autonome huurgroei van 3,8% bij de winkelcentra en van 3,1% bij de kantoren gedrukt door een afname van 9,5% bij de congres- en expositieruimtes. Bij het laatstgenoemde deel moest worden opgebokst tegen een moeilijke vergelijkingsbasis. Met een aandeel van 82% in de totale huuropbrengsten leggen de winkelcentra het meeste gewicht in de schaal en het is dan ook goed om te zien dat de autonome huurstijging hier ruim boven de lage indexatie van 0,3% blijft. De winkeliers draaiden met een omzetstijging van 2,1% over de eerste vijf maanden prima, maar de outperformance vergeleken met de landelijke winkelverkopen (+2,0%) neemt wel af. Als deze trend doorzet, kan dit negatieve gevolgen hebben voor het opwaartse huurpotentieel. Vooral in Frankrijk ging het de winkeliers minder voor de wind, vanwege de aanslagen in Parijs en de zwakke economie. Daarentegen weet Unibail-Rodamco te profiteren van de uitzonderlijk lage rente door schulden goedkoper te herfinancieren, waardoor de financieringslasten daalden van 2,3% naar 1,7%. Samen met de huurstijging en een belastingvoordeel in Frankrijk resulteerde dit in een toename van het directe beleggingsresultaat per aandeel, gecorrigeerd voor vastgoedverkopen in 2015, met 13,5% naar €5,81. Voor geheel het jaar wordt een winst per aandeel voorzien van circa €11,20, aan de bovenkant van de eerder afgegeven bandbreedte van €11,00-€11,20. Dankzij de verder gedaalde marktrente en de gestegen huren nam de waarde van de vastgoedportefeuille op vergelijkbare basis met 3,5% toe. De degelijke cijfers onderstrepen de kwaliteit van het vastgoed, die de laatste jaren door de verkoop van kleinere winkelcentra nog verder is verbeterd. Toekomstige groei zal vooral moeten komen van de omvangrijke ontwikkelingspijplijn van €7,9 mrd. De lage schuldgraad van 34% biedt echter ook ruimte voor nieuwe aankopen. Op basis van het agio van 40% is het aandeel duur, maar het dividendrendement van 4,4% blijft aantrekkelijk. Wij handhaven daarom ons houdadvies.

Bekijk de detailpagina van Unibail-Rodamco

Unibail-Rodamco blijft uitstekend presteren. In het eerste halfjaar stegen de nettohuurinkomsten met 7,7% naar €781 mln, mede dankzij de oplevering van nieuwe winkelcentra. Op vergelijkbare basis lag de toename op 2,5%. Daarbij werd de sterke autonome huurgroei van 3,8% bij de winkelcentra en van 3,1% bij de kantoren gedrukt door een afname van 9,5% bij de congres- en expositieruimtes. Bij het laatstgenoemde deel moest worden opgebokst tegen een moeilijke vergelijkingsbasis. Met een aandeel van 82% in de totale huuropbrengsten leggen de winkelcentra het meeste gewicht in de schaal en het is dan ook goed om te zien dat de autonome huurstijging hier ruim boven de lage indexatie van 0,3% blijft. De winkeliers draaiden met een omzetstijging van 2,1% over de eerste vijf maanden prima, maar de outperformance vergeleken met de landelijke winkelverkopen (+2,0%) neemt wel af. Als deze trend doorzet, kan dit negatieve gevolgen hebben voor het opwaartse huurpotentieel. Vooral in Frankrijk ging het de winkeliers minder voor de wind, vanwege de aanslagen in Parijs en de zwakke economie. Daarentegen weet Unibail-Rodamco te profiteren van de uitzonderlijk lage rente door schulden goedkoper te herfinancieren, waardoor de financieringslasten daalden van 2,3% naar 1,7%. Samen met de huurstijging en een belastingvoordeel in Frankrijk resulteerde dit in een toename van het directe beleggingsresultaat per aandeel, gecorrigeerd voor vastgoedverkopen in 2015, met 13,5% naar €5,81. Voor geheel het jaar wordt een winst per aandeel voorzien van circa €11,20, aan de bovenkant van de eerder afgegeven bandbreedte van €11,00-€11,20. Dankzij de verder gedaalde marktrente en de gestegen huren nam de waarde van de vastgoedportefeuille op vergelijkbare basis met 3,5% toe.
De degelijke cijfers onderstrepen de kwaliteit van het vastgoed, die de laatste jaren door de verkoop van kleinere winkelcentra nog verder is verbeterd. Toekomstige groei zal vooral moeten komen van de omvangrijke ontwikkelingspijplijn van €7,9 mrd. De lage schuldgraad van 34% biedt echter ook ruimte voor nieuwe aankopen. Op basis van het agio van 40% is het aandeel duur, maar het dividendrendement van 4,4% blijft aantrekkelijk. Wij handhaven daarom ons houdadvies.

Bekijk de detailpagina van Unibail-Rodamco