Advieswijziging Vertex | Lauwe koersreactie is waarschuwingssignaal

Het groene licht van de Amerikaanse toezichthouder FDA voor de inzet van de baanbrekende celtherapie Casgevy als middel tegen de zeldzame erfelijke bloedziekte bèta-thalassemie liet beleggers vorige week koud. De koers van ontwikkelaar Crispr Therapeutics (CRSP) viel met ruim 1% terug, terwijl partner Vertex (VRTX) met minder dan 1% steeg. Het laatstgenoemde biotechaandeel is in het verleden regelmatig getipt en maakte onderdeel uit van de Offensieve portefeuille.

Een belangrijke reden voor de lauwe koersreactie is dat het bericht niet als een verrassing komt. In december hadden bedrijven namelijk al toestemming gekregen om Casgevy in te zetten tegen sikkelcelziekte.

Goed nieuws

De lauwe koersreactie op de bredere inzet van het middel wijst erop dat beleggers al veel goed nieuws hebben ingeprijsd. Dat is een zorgwekkend signaal in de aanloop naar een belangrijk nieuw inzicht in de pijplijn van Vertex. Binnenkort brengt de onderneming namelijk enkele fase 3-studies naar buiten met pijnstiller VX-548. Half december bleek uit voorlopige resultaten dat de effectiviteit vergelijkbaar was met opioïden.

VX-548 heeft echter niet de verslavende bijwerking waardoor deze middelen sterk onder vuur liggen. In potentie kan de pijnstiller van Vertex de komende jaren uitgroeien tot een blockbuster, maar de eerste studie wijst ook uit dat er een reëel risico is dat er een strenge bijsluiter over mogelijke nierschade toegevoegd moet worden.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Vertex op ‘verkopen’

Voor beleggers die nog een positie in Vertex hebben, is het momenteel van groter belang om naar het neerwaartse risico te kijken dan naar de potentie van VX-548. De koers is in de afgelopen twaalf maanden met 40% opgelopen en over de afgelopen vijf jaar komt die winst op 130%. Die koerswinst is vooral te danken aan het succes van de medicijnmix tegen taaislijmziekte, die een vrije kasstroom oplevert van ruim $3,5 mrd per jaar.

Maar zelfs als rekening wordt gehouden met de kaspositie van $13 mrd, ligt de verhouding koers/vrije kasstroom van 28 simpelweg veel te hoog om ook maar een kleine pijplijntegenvaller te incasseren. Het advies voor Vertex gaat naar ‘verkopen’.