Corbion | Wat moet ik met het aandeel na de forse koersdaling?
Met een koersdaling van ruim 30% is het aandeel Corbion dit jaar een van de sterkste dalers op het Beursplein. Het bedrijf kampt met hoge kosteninflatie en een tegenvallende vraag naar het bioplastic PLA, dat gemaakt wordt met melkzuur uit suikers. Corbion produceert PLA in Thailand in een joint-venture met Total Energies en wilde de capaciteit verdubbelen met de bouw van een nieuwe fabriek in Frankrijk.
Vraag naar PLA
Dat investeringsplan gaat echter niet door, vanwege de sterk gestegen bouwkosten en suikerprijzen. Het deed beleggers begrijpelijkerwijs twijfelen aan het groeipotentieel van PLA. Volgens Corbion staat de vraag onder druk door de economische zwakte in China en doordat klanten overstappen naar goedkopere plastics op oliebasis. Eerder hield het bedrijf rekening met marktherstel in de tweede jaarhelft, vooral dankzij de heropening van de Chinese economie. Dat scenario is nog steeds realistisch.
Het is sowieso te vroeg om de PLA-markt af te schrijven. Het gaat om een relatief jonge markt, die zich verder zal ontwikkelen naarmate de verpakkingsindustrie met nieuwe, op PLA gebaseerde producten op de markt komt. Voor de industrie biedt bioplastics de mogelijkheid om de CO2-voetafdruk te verlagen. Niet voor niets breiden concurrenten NatureWorks en Futerro Group hun productiecapaciteit wel uit. De vraag kan snel herstellen wanneer de olieprijzen en daarmee de prijs voor fossiel plastic sterk stijgen.
Daarnaast is Corbion veel meer dan alleen PLA. De joint-venture is slechts goed voor 9% van de winst voor belasting, al is het indirecte aandeel groter omdat Corbion ook melkzuur levert aan de joint-venture. Defensieve voedselingrediënten vormen ruim de helft van de omzet. Ook maakt het bedrijf visvoer van algen, bedoeld voor kweekvissen. Dit is een interessante groeimarkt. Dit jaar komt de ebitda-groei in het kernbedrijf uit aan de bovenkant van de doelstelling van 15-20% per jaar tot aan 2025.
Aandeel Corbion blijft koopwaardig
Dat Corbion afziet van de tweede PLA-fabriek, heeft geen invloed op dit middellangetermijndoel. Het bedrijf verwacht een verbetering van de volumes in de loop van het jaar. Bij een k/w 17 voor 2024 zijn beleggers al met al te negatief en houden wij voor het aandeel Corbion vast aan het koopadvies.
*Auteur heeft een positie in Corbion
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.