Sofina | Beurskoers (te) hard opgelopen

De beurskoers van de Belgische investeringsvennootschap Sofina herstelde snel na een dieptepunt van €155 tijdens de coronacrisis. Inmiddels staat het aandeel op €240. Het totale rendement, inclusief dividend, van de tip die ik gaf op 17 juni 2019 komt daarmee op 41,8%.

Stabiel dividend

Terugkijkend naar de afgelopen 25 jaar kunnen we concluderen dat het management van Sofina met een gemiddeld rendement van 14,2% per jaar het een stuk beter heeft gedaan dan de AEX (+7,6%) en de S&P500 (+9,4%). Daarbij heeft Sofina in de afgelopen 56 jaar haar dividend niet verlaagd. Dat biedt vertrouwen voor de toekomst.

Sofina biedt een combinatie van defensief beleggen en blootstelling aan gerenommeerde venture-capitalpartijen en private-equityfondsen. Daardoor belegt u defensief in bedrijven als Danone en Colruyt, maar ook offensief in niet-beursgenoteerde bedrijven in de VS, Azië en Europa. Hiervoor maakt Sofina gebruik van de diensten van een twintigtal fondsbeheerders. Een van de fondsen is Sequoia, dat bekend staat om haar investeringen in WhatsApp, Google en Instagram. Het fonds had bijvoorbeeld 18% van de aandelen WhatsApp in bezit voordat de dienst werd verkocht aan Facebook.

Ook dit jaar wist Sofina weer het nieuws te halen met de verkoop van een van haar niet-beursgenoteerde belangen. Het betrof Giphy, een technologiebedrijf dat een van de belangrijkste databases en zoekmachines voor GIF’s in de Verenigde Staten beheert. Het belang van circa 4% werd wederom verkocht aan Facebook.

Advies Sofina naar beneden

De recente opmars van de beurskoers heeft ervoor voor gezorgd dat het aandeel circa 6% boven de geschatte intrinsieke waarde noteert. Hiermee is de holding op dit moment minder aantrekkelijk om in te stappen. Een jaar geleden was er namelijk nog een korting van 15%. Ik verlaag het advies van ‘kopen’ naar ‘houden’.

De auteur heeft een positie in Sofina.