Beter Bed zit erg krap bij kas
Geen leverancier wil leveren aan een liquiditeitsarm bedrijf. Het gevolg is dat de omzet stokt. Beter Bed heeft met enkele noodgrepen weten te voorkomen dat het in deze positie kwam. De banken en enkele aandeelhouders verstrekten aanvullend krediet. Het bedrijf verkocht daarnaast het verliesgevende Matratzen Concord aan het Aziatische Magical Honour Ltd voor €5 mln plus de belofte van de koper om voor €5 mln aan nieuwe aandelen Beter Bed aan te schaffen. Verder werden drie gebouwen voor circa €18 mln verkocht in een sale-and-lease-back-constructie.
De maatregelen hebben op korte termijn verlichting gebracht. Beter Bed heeft voor bijna €21 mln aan schulden bij de banken afgelost; er resteert nu nog een schuld van €20 mln. Ook werd de schuld aan de aandeelhouders gehalveerd tot €3,5 mln, met voor dat resterende bedrag nog een renteverplichting van 30%. Gezien het over 2019 te verwachten negatieve operationeel resultaat is dat toch nog een zware last. In 2020 kan echter wellicht weer een positief operationeel resultaat geboekt worden. Ik waag me aan een schatting.
Omzetcijfers vierde kwartaal
Beter Bed meldde dat de jaaromzet van de voortgezette activiteiten van het bedrijf met 7,5% was gestegen, naar €186 mln. In de Benelux was de stijging 5,5%, tot €164 mln. De nieuwe activiteiten (Zweden en de groothandel) namen met 25% toe, naar €22 mln.
We kunnen uit deze cijfers wel conclusies trekken over 2020, maar alleen met een flinke slag om de arm. Als ik uitga van een optimistische operationele marge (ebitda) van 7%, zal bij een omzetgroei van opnieuw 7,5% een omzet van €199 mln worden gerealiseerd bij een operationeel resultaat van bijna €14 mln. Dat is dan ongeveer de financiële ruimte voor afschrijvingen, rentebetaling, huurverplichtingen en aflossing. Daarbij gaan we ervan uit dat Beter Bed geen belasting hoeft te betalen en geen dividend gaat uitkeren. De liquiditeitspositie blijft daarmee krap en ik handhaaf dan ook in afwachting van betere tijden het verkoopadvies. Het bedrijf komt op 17 maart met de winstcijfers.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.