Beter Bed verkoopt Matratzen, wij verkopen Beter Bed
De activiteiten van Beter Bed in de Duitstalige markt waren dermate verliesgevend dat de liquiditeit van het bedrijf in groot gevaar was gekomen. Noodmaatregelen waren nodig. De banken versoepelden de leencondities en verstrekten extra krediet. Enkele aandeelhouders leenden het bedrijf €7 mln tegen een rente van maar liefst 30% (€2,1 mln), een renteniveau dat goed de ernst van de situatie weergeeft.
De rente mag worden terugbetaald in aandelen, zolang die uitkering de 10% van het aandelenkapitaal niet overschrijdt. Nu Matratzen Concord verkocht is, zal met de schuldeisers worden besproken hoe verder te gaan.
Verkoopopbrengst Matratzen
De verkoop van Matratzen Concord levert €5 mln aan kasgeld op. Daar kan nog een soort van winstdeling voor 2020 bij komen, maar daar verwacht ik niet veel van. Bovendien belegt de koper, Magical Honour Ltd, voor €5 mln of 9% in nieuwe aandelen Beter Bed (en investeert in Matratzen Concord). De aandeelhouders moeten de verkoop in een aandeelhoudersvergadering beoordelen. Ik denk echter dat er geen alternatief is voor goedkeuring, omdat de liquiditeitspositie van Beter Bed penibel blijft.
Gedeeltelijke oplossing
Het blijft kiele-kiele bij Beter Bed. De verliezen van Matratzen Concord zullen in 2019 immers nog op de rekeningen van Beter Bed blijven drukken. Over het eerste halfjaar van 2019 bedroeg het nettoverlies aldaar €15 mln. Het verkoopbedrag biedt dus slechts een gedeeltelijke oplossing.
Daar komt nog bij dat de resterende activiteiten weliswaar hoopgevend zijn, maar dat ook die in het eerste halfjaar verliesgevend waren. In de Benelux wordt nog steeds met winst gewerkt. In Zweden zijn echter rentabiliteitsmaatregelen noodzakelijk en de wholesale-activiteiten zitten in een startfase die met investeringen moet worden uitgebouwd. Daar komt nog bij dat de hoogrentende lening nog moet worden afgelost of tegen hoge rentekosten verlengd.
Beter Bed naar verkopen
Het verkoopbedrag was, kortom, aan de lage kant laag gezien de liquiditeitspositie van Beter Bed. Maar de koerswinst op het eerdere koopadvies is binnen: van €1,78 naar €2,15 nu. Het is tijd om winst te nemen. Ik verlaag mijn advies naar ‘verkopen’.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.