Hogere baten, dalende winst bij Goldman Sachs

Goldman Sachs (GS) heeft de baten in het vierde kwartaal met 23% opgevoerd naar €10,0 mrd. Dat was voornamelijk te danken aan een batengroei van 51% (naar $3,0 mrd) bij vermogensbeheer. De beheerinkomsten liepen met 6% op naar $666 mln, terwijl de waarde van aandelenbeleggingen dankzij het goede beursklimaat bijna verdubbelde naar $1,9 mrd. Ook bij Global Markets namen de baten flink toe: +33% naar $3,5 mrd. De bank deed met name goede zaken bij de handel in obligaties, valuta’s en grondstoffen. Het enige smetje was een kleine afname bij investment banking. De baten van $2,1 mrd lagen 6% lager dan een jaar eerder, wat vooral veroorzaakt werd door een afname van het aantal fusies en overnames. Hierdoor stonden de inkomsten uit advisering onder druk.

Personeel profiteert mee

Onderaan de streep viel de nettowinst ondanks de stevige batengroei met 24% terug naar $1,9 mrd. De zakenbank heeft $336 mln toegevoegd aan de stroppenpot. Dat was ruim de helft meer dan een jaar eerder. Daarnaast schoten de personeelskosten omhoog (+64% naar $3,0 mrd), aangezien de bank veel handelaren laat meeprofiteren van de goede marktomstandigheden. Een andere vergelijkbare stijging tekende zich af bij de overige kosten: +64% naar €1,8 mrd. Die toename werd volgens Goldman Sachs voor een groot deel veroorzaakt door hogere juridische uitgaven.

Gunstig klimaat

De zakenbank kijkt met vertrouwen naar 2020, dankzij een versnellende economische groei de lage werkloosheid en het hoge consumentenvertrouwen. Het is bovendien een goed signaal dat de netto rentebaten in het vierde kwartaal met ruim 7% stegen naar $1,1 mrd. De zakenbank kan beter uit de voeten in het huidige renteklimaat dan traditionele banken. Beleggers moeten dan ook meer waarde hechten aan de stevige batengroei dan aan de winsttegenvaller. Die is voor een groot deel het gevolg van eenmalige factoren. Daar komt bij dat het aandeel met een verwachte k/w voor 2020 alleszins redelijk is gewaardeerd. Ondanks dat de beurskoers woensdagmiddag lager van start ging, is er dan ook geen aanleiding om het koopadvies aan te passen.