Société Générale ziet groei in Japan
Drie pijlers
Langzaam maar zeker verbeteren de economische vooruitzichten voor Japan, stelt Société Générale (SG). Volgens de Franse bank zal de Japanse economie dit jaar met 0,9% en komend jaar met 1,4% groeien. De consumentenbestedingen kunnen dit jaar met 0,7% stijgen, gevoed door een loongroei van zo’n 2%. De lonen stijgen door krapte op de arbeidsmarkt en die krapte zet bedrijven aan om meer te investeren. Hogere investeringsuitgaven zijn dan ook de tweede binnenlandse pijler onder de hogere groeiverwachtingen, meent de bank. De derde pijler is de Japanse overheid. Oorspronkelijk wilde Japan in 2020 een overschot op de rijksbegroting – exclusief rentelasten – in 2020 bereiken. Die doelstelling is verschoven naar 2025. Ook heeft de Japanse regering goedkeuring gegeven aan een stimuleringsmaatregelen ter waarde van ¥13,2 bln (€113 mrd) waarvan de positieve effecten in het tweede kwartaal voelbaar zullen zijn.
Inflatie
De combinatie van een krappe arbeidsmarkt, loongroei, stijgende investeringen en overheidsuitgaven leiden tot een geleidelijke stijging van de inflatie tot 1% eind dit jaar. Dat is echter geen reden voor de centrale bank – de Bank of Japan – om het stimulerend monetair beleid aan te passen. Dat zal pas gebeuren als de inflatie de 2% – een gezamenlijke doelstelling van centrale bank en overheid – heeft bereikt. Maar dat ziet SG niet eerder dan in 2022 gebeuren. Volgens SG is niet alleen de Japanse economie maar ook het bedrijfsleven – in de vorm van betere ‘corporate governance’ – door regering Abe hervormd. Een van de doelen van die hervorming is het terugdringen van de enorme spaaroverschotten van bedrijven.
Spaaroverschot
Die lage waardering is deels het gevolg van de enorme hoeveelheid cash op de balans van Japanse bedrijven. Die zijn de afgelopen zeven jaar tot zo’n ¥100 bln (€828 mrd) opgelopen. Zowel uitgedrukt als percentage van beurswaarde, activa als bbp liggen de spaartegoeden van Japanse ver boven die van Europese en Amerikaanse bedrijven. Dat is een van de redenen voor de lage waardering van de Japanse aandelenmarkt, meent de bank. SG ziet wel Japanse bedrijven hun cashoverschot steeds meer inzetten voor inkoop van eigen aandelen en investeringen. Dat helpt de aandelenmarkt, net als herstel van de winsten. Voor het boekjaar dat in maart eindigt gaat de bank nog uit van een winstdaling van 3% maar voor het nieuwe jaar voorziet SG een winststijging van 6,5% door een aantrekkende economie. SG heeft dan ook een koersdoel van 25500 voor Nikkei-index voor eind 2020. Dat biedt een opwaarts potentieel van ruim 8%.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.