Defensie-aandelen | Vredesdividend volledig verdwenen

Beleggers hebben al te maken met de zware conflicten in Oekraïne en Gaza maar moeten ook nog met een schuin oog naar Azië kijken. Hoe anders zag de wereld er aan het eind van de jaren tachtig uit toen mijn interesse in beleggen werd aangewakkerd door colleges van toenmalig Robeco-icoon Jaap van Duijn aan de UvA. Na de val van de Berlijnse muur leek het vrije westen geen grote ideologische tegenstanders meer te hebben, wat door politicoloog Francis Fukuyama ‘the end of history’ werd genoemd.

De uitgaven aan defensie konden in de jaren 90 daardoor fors omlaag, een trend die bekend werd als ‘vredesdividend’. Van dat vredesdividend is echter helemaal niets meer over, de defensie-uitgaven zijn door de oorlog in Oekraïne en recente vrees voor verdere escalatie omhoog geschoten.

Koersexplosie

Toen ik het defensieaandeel Rheinmetall begin 2019 voor het eerst als persoonlijke tip introduceerde – zonder overigens een conflict op de schaal van dat in Oekraïne te voorzien – was de koers nog geen €78. Vijf jaar later staat er €555 op de borden. Een koersverloop dat bijna als bubbelachtig omschreven kan worden, maar de onaangename realiteit is dat er harde cijfers aan ten grondslag liggen.

Ik reken voor dit jaar op een stijging van de winst per aandeel van 65% tot ruim €22 voor Rheinmetall en acht een nog eens 30-50% hogere winst per aandeel van minimaal €28-33 in 2026 als een volkomen realistisch, bijna conservatief, scenario. Het brute einde van het vredesdividend zorgt immers – of we dit nu een aangename besteding van gemeenschapsgeld vinden of niet – voor een bijna onophoudelijke stroom aan nieuwe orders voor de defensie-industrie.