Takeaway.com consolideert door

Maaltijdbezorgdienst Takeaway.com heeft met een bod op de grote Britse concurrent Just Eat een nieuwe stap gezet op de weg naar groei. Het bedrijf wil de grootste worden in zijn branche.

De aandelendrukpers kan aan. Takeway.com heeft een bod in aandelen gedaan op concurrent Just Eat. Voor elk Just Eat-aandeel biedt Takeaway.com 0,09744 van zijn aandelen, voor een totaalsom van €5,5 mrd. Daarmee betaalt Takeaway.com een premie van 15%, kijkend naar de slotkoersen van 26 juli. Just Eat-aandeelhouders krijgen zo 52,2% van het fusiebedrijf in handen. De bedrijven zijn het over de ruilverhouding eens en leggen deze voor aan hun aandeelhouders.

Rationaliteit bod

Beide bedrijven zijn website-platformbedrijven voor restaurants en consumenten. Hoe groter het platform des te makkelijker de consument een geschikt aanbod vindt en hoe makkelijker een restaurant zijn afzet verhoogt. Hij betaalt commissie voor de koppeling aan de klant. Het grootste, meest bekende, nationale platform zet de andere platforms in de schaduw en kan opkomende concurrenten als Uber Eats en Amazon afweren. Dat is volgens mij het beste onderdeel van de fusie voor Takeaway.com.

Aanvullende bedrijven

Just Eat en Takeaway.com kennen geografisch weinig overlap. Just Eat heeft een ruim tweemaal zo hoge omzet als Takeaway.com en maakt een kleine winst. Het Britse bedrijf is dus de grootste van de twee. Daar staat tegenover dat het al een halfjaar geen ceo heeft, problemen kent bij de IT en weinig winstgroei realiseert. Alledrie kan Takeaway.com leveren. Bovendien is Just Eat de laatste tijd flink in koers gedaald waardoor de beurswaarde lager was dan die van Takeaway.com. De beursnotering wordt de Londense en het hoofdkantoor komt in Amsterdam.

Kansen van het bod 

De beleggers van Just Eat vinden de premie van 15% te laag. Het bod waardeert Just Eat op 731 pence per aandeel. De beurskoers is na het bod echter opgelopen tot 819 pence (dinsdagmiddag om 15.00 uur). Het is dus de vraag of zij akkoord zullen gaan met het bod. De aandeelhouders van Takeaway.com  zullen wel akkoord gaan. Het valt te bezien of mededingingsautoriteiten bij de geringe geografische overlap veel problemen zien. Ik heb een koopadvies voor Takeaway.com staan en dat blijft van kracht. 

De halfjaaromzet van Takeaway.com steeg met 70%, naar €179 mln. Het operationeel resultaat (ebitda) kwam voor het eerst op break-even (€0) uit. Nederland was winstgevend en er werden sterke vorderingen gemaakt in Duitsland. De verliezen in de andere markten werden juist groter door de expansie-inspanningen (lees: extra personeel en meer marketing). Het nettoverlies van alle activiteiten kwam uit op €38 mln. Dat was hoger dan in 2018 en werd vooral veroorzaakt door hogere afschrijvingen en financieringslasten (plus meer belastingbetaling). De integratie van de overgenomen Duitse activiteiten van Delivery Hero is vanaf april in gang gezet. Die moet synergie opleveren bij marketing en overhead als IT. Dat zijn ook voordelen bij de fusie met Just Eat.[/su_box

halfjaarcijfers
in mln €	2019	2018
Omzet	179,4	105,4
Brutoverlies	-23,0	-11,8
Nettoverlies	-38,2	-14,4