Veel vraagtekens bij grootverdiener Alphabet

Oorzaken lage groei

Volgens Alphabet zit de hogere waarde van de Amerikaanse dollar het bedrijf dwars. De meeste kosten worden namelijk in dollars uitgedrukt, terwijl veel inkomsten in andere valuta’s (bijvoorbeeld euro, pond en Indiase roepie) worden gerekend. Verder geeft het bedrijf aan dat het een aantal veranderingen in de dienstverlening heeft aangebracht die de groei gehinderd hebben. Wat dit precies inhoudt, blijft echter onduidelijk omdat Alphabet daarover niet in detail treedt. Het is mogelijk dat Google (het belangrijkste onderdeel van Alphabet) een aantal software-wijzigingen heeft doorgevoerd als gevolg van de reeks boetes die het bedrijf in Europa heeft gekregen. Een andere verklaring voor de lagere groei is dat 2018 een zeer goed jaar was, waardoor een ongunstige vergelijkingsbasis ontstaat. Hoe hoger de omzet, hoe moeilijker het is om het volgende jaar hoge groeipercentages te halen.

In de begeleidende persconferentie benadrukte Alphabet gericht te zijn op de lange termijn. Het bedrijf investeert bijvoorbeeld in Waymo, dat zelfrijdende auto’s ontwikkelt. Ook worden allerlei projecten met kunstmatige intelligentie uitgevoerd. Daarnaast biedt Alphabet clouddiensten aan, iets waar bijvoorbeeld Microsoft en Amazon veel succes mee hebben, maar Alphabet laat niet weten hoeveel omzet het hieruit genereert. Ook de cijfers van YouTube ontbreken in de rapportage.

Advies Alphabet

Alles bij elkaar is het dus lastig om een duidelijk beeld van de toekomst van het bedrijf te krijgen. Dat is jammer. Duidelijk is echter wel dat er nog altijd bakken met geld verdiend worden en dat er een grote zak geld op de balans staat. De nettocashpositie ($101 mrd) is goed voor ongeveer een achtste van de marktwaarde van Alphabet. Het aandeel heeft een k/w van ongeveer 25. Dat is niet goedkoop, maar ondanks het lagere percentage is de groei nog altijd behoorlijk. Het meest passende advies vind ik nog altijd ‘houden’.