ABN Amro maakt favorietenrol waar

Op de cijfers die ABN Amro woensdag 7 november publiceerde valt weinig aan te merken. De nettowinst steeg met 8% naar €725 mln. Die toename was voor een deel te danken aan de gezonde groei van de Nederlandse economie. De netto rente-inkomsten van €1,6 mrd lagen 4% hoger dan in dezelfde periode vorig jaar. Het is bovendien een goed teken dat er wat minder aan de stroppenpot toegevoegd hoefde te worden dan in de voorgaande kwartalen. Aan de andere kant heeft de bank de kosten stevig in de hand. De personeelslasten daalden bijvoorbeeld met 4% naar €593 mln. De cost/income-ratio die de verhouding geeft tussen operationele kosten en inkomsten, kwam uit op 52,9%. Dat is een flinke verbetering ten opzichte van de 56,9% van een jaar geleden. Het percentage ligt bovendien ruim onder de bandbreedte van 56% tot 58% die als richtlijn geldt voor 2020.

Rentemarge als winstmotor

Aan de kostenkant ligt steeds minder ruimte om de winst op te krikken. Voor toekomstige verbetering kan ABN Amro mogelijk leunen op een stijging van de netto rente-marge. Die kwam in het afgelopen kwartaal uit op 163 basispunten. Dat is weliswaar wat meer dan de 154 basispunten van een jaar eerder, maar net minder in vergelijking met de drie voorgaande kwartalen. De kans is groot dat de bank de rentemarge verder kan opschroeven als de ECB in de loop van volgend jaar de rente gaat verhogen.

Aantrekkelijke belegging

Zelfs als de winst niet of nauwelijks stijgt, is ABN Amro een aantrekkelijke belegging. De onderneming stevent voor het lopende jaar op een winst per aandeel van €2,40. Daarmee betalen beleggers momenteel minder dan 10 maal de verwachte winst. Als de bank minstens de helft van de winst uitkeert, komt het dividendrendement op ruim 5%. De stevige kapitaalbuffer – met een CET1 die gestegen is van 17,6% naar 18,6% – biedt ruimte om de uitkering eventueel wat op te schroeven. De kwartaalcijfers geven in ieder geval alle aanleiding om het koopadvies te herhalen.

Kwartaalcijfers: