Philips blijft nog wat sukkelen

Philips heeft in het tweede kwartaal geen omzetgroei geboekt. De omzet kwam 0,1% lager uit, op €4288 mln. In het eerste kwartaal behaalde het medische-technologiebedrijf ook al geen groei. Volgens Philips was de vergelijkbare groei in het tweede kwartaal 4%. Daarmee zit het bedrijf helemaal onderin de bandbreedte van 4 tot 6% die het in de periode 2017-2020 als doelstelling heeft geformuleerd.

Het bedrijf is momenteel bezig met een kostenreductieprogramma. Dat is zichtbaar bij de brutomarge (directe productiekosten gedeeld door de omzet). Die steeg in het tweede kwartaal naar 46,8%, tegenover 44,8% in hetzelfde kwartaal van 2017. Die stijging druppelt door naar de operationele marge (directe en indirecte kosten gedeeld door de omzet). Die steeg van 5,8 naar 6,9%. Daarmee werd ook de tweede doelstelling van een jaarlijks toenemende marge van 1 procentpunt gehaald. Het resultaat zelf nam toe van €252 mln naar €298 mln. Daarin zit vanouds een baaierd aan bijzondere lasten en baten. Die beschouwen we als ‘erbij horend’.

Advies

De winst per aandeel (wpa) over de eerste zes maanden was €0,30 (exclusief Signify). Onze wpa-schatting van €1,60 voor 2018 gaat Philips waarschijnlijk dus niet meer halen. Die wordt nu €1,00. Voor 2019 wordt onze taxatie €1,20 (was €1,70). Daarmee komt de k/w van het aandeel rond de 30 te staan. Dat is niet goedkoop voor een bedrijf waarvan de groei al een tijdje matig is. We denken dat er betere aandelen te vinden zijn op de Nederlandse beurs, en verlagen ons advies naar ‘verkopen’.