Beleggen in Accsys vergt geduld

De koers van Accsys daalde woensdag met circa 6% na voor beleggers toch wat tegenvallende cijfers over de periode april tot en met augustus van dit jaar. Accsys wist door een sterke vraag naar zijn twee houtproducten de omzet met bijna 13% op te voeren tot €28,3 mln. Het operationele verlies nam evenwel toe van €1,3 mln naar €4,9 mln. In dit cijfer zit voor €2,1 mln aan ‘cost adjustments’, waaronder een post van €1,4 mln voor een gewijzigde verwerking van bonussen en eenmalige bonussen.

Gecorrigeerd hiervoor komt het onderliggende ebitda uit op een verlies van €2,8 mln. Accsys schrijft deze verslechtering toe aan eenmalige posten. Zoals verwacht zijn de licentie-inkomsten lager dan een jaar terug omdat Accsys van dit model is afgestapt. Verder daalde de brutomarge van 25 naar 20% als gevolg van een ongunstigere productmix. Ook waren grondstofprijzen hoger die nog niet doorberekend waren. Ten slotte was nog sprake van een extra onderhoudsstop en werd €500.000 aan kosten gemaakt voor het wegwerken van voorraden.

Vooruitzichten zijn goed
De verkoopvolumes van het Accoya-hout dat in Arnhem wordt gemaakt stegen met 13%. Dat had nog een stuk hoger kunnen zijn als de productiecapaciteit het toeliet. Uitbreiding van de capaciteit met 50% tot 60.000 kubieke meter heeft een vertraging van drie maanden opgelopen en zal nu in april volledig operationeel zijn. Wel worden nog wat extra aanloopkosten voorzien. Leveringen van Tricoya-hout aan Medite stegen zelfs met 24%. De fabriek in Hull zal zoals gepland in de eerste helft van kalenderjaar 2019 operationeel zijn.

Inmiddels heeft Accsys voor de tweede helft van het boekjaar prijsverhogingen onderhandeld die de gestegen grondstofprijzen te boven gaan. Daardoor komt volgens het bedrijf een brutomarge van 30% weer in zicht. Voorlopig overtreft de vraag het aanbod en moet Accsys met klanten in overleg over de leveringen. De extra capaciteit gecombineerd met de hogere prijzen geeft Accsys vertrouwen in een winstgevende toekomst. Kansen zijn er zeker, al is het wel een aandeel voor beleggers met zitvlees. Het speculatieve koopadvies blijft wel van kracht.