Advieswijziging Randstad | Slechte jaarstart voor detacheerder
Qua omzet presteert uitzendgigant Randstad over het eerste kwartaal nog wel beter dan de marktverwachting, maar daar blijft het dan ook bij. Winstgevendheid en vrije kasstroom zijn duidelijk tegenvallers, waardoor beleggers het aandeel terecht flink lager zetten.
Het vervelende is dat Randstad aan het begin van het tweede kwartaal geen verbetering van de marktomstandigheden heeft waargenomen. Conclusie die daaruit getrokken kan worden is dat de consensusramingen voor dit jaar omlaag moeten.
Stevige margedruk
Randstad zag over het eerste kwartaal de omzet autonoom krimpen met 7,8% tot €5,94 mrd. Analisten hielden gemiddeld rekening met een autonome teruggang van 8,3% tot €5,88 mrd. Minder gunstig pakt de brutomarge uit, die daalde van 21,0% een jaar terug tot 20,2% waar 20,4% was verwacht. De stevige margedruk komt door een voortgaande daling van 21% in de ontvangen ‘permfees’, vergoedingen voor permanente plaatsingen.
Ook was er sprake van flinke druk op het onderdeel Human Resource Solutions. Hierdoor schiet ook het onderliggende ebita van €177 mln tekort bij de consensus van €181 mln. De onderliggende ebit-marge zakte hierdoor met liefst 110 basispunten tot 3,0%.
Vooral Noord-Amerika en Duitsland liggen er zwak bij. De winst per aandeel, een min van 34% tot €0,69, is wel conform verwachting. Vooral teleurstellend vind ik de vrije kasstroom die terugviel van €169 mln positief tot €42 mln negatief. Hierdoor liep ook de nettoschuld op van €145 mln tot €437 mln en verslechterde de schuldratio van 0,1 naar een nog wel solide 0,4. Ik verlaag de winstraming voor dit jaar, die rond consensus lag, van €3,92 naar €3,45 en het dividend van €3,00 tot €2,00.
Advies aandeel Randstad naar ‘verkopen’
Een verdere underperformance van het aandeel lijkt aannemelijk nu zicht op herstel voorlopig ontbreekt. Ik breng het advies terug van ‘houden’ naar ‘verkopen’.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.