Beter Beleggen: Hoe herken je de 10-baggers van de toekomst?

De oorsprong van de term 10-bagger reikt terug naar honkbal, waar een 4-bagger een home-run is. In zijn bestseller One Up on Wall Street gebruikte Peter Lynch de term 10-bagger als metafoor voor aandelen die in een bullmarkt meer dan 1000% gestegen zijn.

Maar hoe herken je aandelen die het potentieel hebben om tien keer over de kop te gaan? Kort samengevat komt het erop neer dat het om kleine tot middelgrote bedrijven gaat met razendsnelle omzetgroei. Het zijn zeker geen bedrijven die winst halen uit kostenbesparingen of margeverbeteringen. Dat neemt niet weg dat turnarounds, dat wil zeggen bedrijven met tijdelijk slechte papieren, een goede bron voor 10-baggers zijn.

Niet voor het oprapen
Echte 10-baggers liggen evenwel niet voor het oprapen. Op termijn zijn beurskoersen een exponent van het winstvermogen van het bedrijfsleven en bij goed ondernemerschap volgt de winst de groei van de omzet. Maar wees er vroeg bij als je aandelen van jonge en beloftevolle groeibedrijven wilt kopen. Zodra het bedrijf bekend staat als een goed groeiaandeel dan ben je meestal al te laat.
De kans dat je in een vroeg stadium de volgende Apple of Netflix ontdekt, is bovendien bijzonder klein. 10-baggers zijn in de regel bedrijven met weinig klinkende namen of bedrijvig in weinig spraakmakende sectoren. Maar feit is dat 10-baggers vaak al in het eerste jaar van hun duizelingwekkende rit opvallen met fenomenale koersstijgingen. En die zijn – hoe kan het ook anders – het makkelijkste te realiseren aan het begin van een nieuwe bullmarkt.

Een ander gemeenschappelijk kenmerk van 10-baggers is dat het bedrijven zijn die in staat zijn om intern of door middel van schulden hun expansie te financieren. Weliswaar verzwakt het aangaan van nieuwe leningen de vermogensstructuur, maar bedrijven die aandelen uitgeven om vers kapitaal aan te trekken, verwateren hun winst per aandeel en daarmee ook de prestaties van hun aandelen.
Daarnaast zie je dat de meeste 10-baggers met enige regelmaat betere winstcijfers voorleggen dan algemeen verwacht. Niet alleen de hoogte van de winst is belangrijk, ook de consensus. Als de winstcijfers de verwachtingen overtreffen, dan trekt dit niet alleen de aandacht van de media, het wekt ook de interesse van nieuwe kopers.

Dilemma
Dat brengt ons bij het punt van verkopen. Wanneer de aanschafprijs is verdubbeld, is winstnemen verleidelijk, maar zo kom je nooit tot een 10-bagger. Laat je winst oplopen. Zolang de lange termijn vooruitzichten goed zijn, is verkopen bijna nooit verstandig. Maar te laat verkopen is ook zonde. Met een compromis los je het dilemma van niet verkopen of te laat winstnemen op. Verkoop de helft van je positie wanneer de koers verdubbelt. Zo voorkom je dat je bij een slechte afloop van je investeringsavontuur je de volledige inleg bent kwijtgeraakt.

Wie een echte 10-bagger van begin tot einde in zijn aandelenportefeuille heeft, mag zich terecht op zijn borst kloppen, maar weinig beleggers slagen daarin. Aandelenkoersen bewegen in golven: van onderwaardering naar overwaardering en weer terug. Dit proces van ‘mean reversion’ verklaart waarom je tussen de winnaars van de voorbije vijf jaar het gros van de verliezers van de volgende vijf jaar vindt en omgekeerd.

Als je tussen de verliezers op zoek gaat naar ondergewaardeerde aandelen die zonder veel kleerscheuren de storm trotseren, vind je misschien wel de 10-bagger van morgen. Leg je je evenwel toe op de winnaars, dan ben je weliswaar al veel winst misgelopen. Maar als je de lijsten met 10-baggers doorloopt, dan zie je dat die in de eerste twaalf maanden hard stijgen en dat bij de meeste aandelen de stijging niet ophoudt bij 1000%.