Snurer blikt vooruit: De zomer is halfweg
Wie naar de grafiek met het gemiddelde koersverloop op de aandelenmarkten kijkt, kan bijna niet anders dan concluderen dat een zomercorrectie onvermijdelijk is, waarbij de VIX een duidelijke stijging zal laten zien.
Als in de komende weken de aandelenkoersen daadwerkelijk gaan corrigeren, zullen zwartkijkers zeggen dat het wel mis moest gaan met de markt. De facto is de VIX een angstindex die de paniek onder beleggers optekent en die staat al een poos op een uitzonderlijk laag niveau. Een lage VIX wijst op zelfgenoegzaamheid onder beleggers en dat geeft hen een vals gevoel van zekerheid. En dat op zijn beurt maakt de markten weer kwetsbaar voor een sell-off.
Maar hoewel de VIX dit jaar tot dusver globaal genomen rond de tien schommelt, is een lage stand van de bibberindex minder bedreigend dan het lijkt. Door de bank genomen stijgen de koersen in jaren met een lage VIX dubbel zo hard, maar het is natuurlijk wel zo dat de kans op een stijging groter wordt naarmate ze langer op een laag niveau staat. En wat bij de bibberindex bij veel beleggers voor angstzweet zorgt, is het feit dat de bodem van de markt vaak samenvalt met een top van de VIX.
Echter, een belangrijke factor voor de aandelenmarkten is de rente. De Federal Reserve liet tijdens het jongste rentebesluit doorschemeren dat zij de opschoning van haar balans belangrijker vindt dan het verhogen van de beleidsrente. De centrale bank in de Verenigde Staten heeft na meerdere opkoopprogramma’s een rijk gevulde portefeuille met obligaties en zolang ze die niet herinvesteert gaat de afbouw van de balans als het ware vanzelf. Als ze zou beslissen om de obligaties voor de vervaldag te verkopen, stijgen de herfinancieringskosten voor bedrijven en de overheid en wordt de inflatie aangewakkerd. Want wat het rentebeleid betreft houdt men het inflatiepeil nauwlettend in het oog en blijft het officiële rentetarief vooralsnog ongewijzigd op 1 à 1,25 procent. Zodra de inflatie de grens van twee procent dreigt te overschrijven, volgt de Amerikaanse centrale bank met renteverhogingen. Maar enige weken terug gaf men te kennen dat er niet veel renteverhogingen meer nodig zullen zijn.
Al ziet de korte termijn er slecht uit, de lange termijn oogt onverminderd positief. De VIX zit nu in een periode van ultralage volatiliteit. Zolang de angstindex tussen grofweg 10 en 30 beweegt, mag verwacht worden dat de positieve ondertoon van de S&P500 intact blijft en de koersen zullen blijven stijgen. Want de ontwikkeling van de vooruitlopende indicator en de rentestructuur van de Amerikaanse economie laten zien dat het brutobinnenlandsproduct in de Verenigde Staten tekenen van groei vertoont.
Dat neemt niet weg dat een zomercorrectie nooit uitgesloten is. Zoals de zaken er nu voor staan, signaleert een VIX boven het niveau van 30 in combinatie met een grotere correctie van de S&P500 een belangrijke ommekeer in het beleggerssentiment. Afhankelijk van hoe de economie er dan voorstaat, kan men te zijner tijd een inschatting maken van de mogelijke gevolgen voor de aandelenmarkten.
Lees ook: Beter Beleggen: Verkopen is net zo belangrijk als kopen
Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.
De zomer is bijna halfweg… Normaal gesproken is de campingrally dan over zijn top heen en is het wachten tot eind oktober vooraleer een nieuwe hausse zich aandient. Want augustus en september zijn door de bank genomen slechte maanden.
Onder Nederlandse beleggers is het fenomeen campingrally sinds de zomer van 1997 een begrip. In dat jaar maakte de AEX in de maand juli een koerssprong van 14€. Aandelenmarkten doen het in de maand juli vaak goed. Juni is in de regel problematisch en de maanden augustus en september staan niet bepaald bekend om hun goede performance. Dat beeld is ook duidelijk te zien in het maandpatroon van de S&P500 of de STOXX Europe600.
Wie naar de grafiek met het gemiddelde koersverloop op de aandelenmarkten kijkt, kan bijna niet anders dan concluderen dat een zomercorrectie onvermijdelijk is, waarbij de VIX een duidelijke stijging zal laten zien.
Als in de komende weken de aandelenkoersen daadwerkelijk gaan corrigeren, zullen zwartkijkers zeggen dat het wel mis moest gaan met de markt. De facto is de VIX een angstindex die de paniek onder beleggers optekent en die staat al een poos op een uitzonderlijk laag niveau. Een lage VIX wijst op zelfgenoegzaamheid onder beleggers en dat geeft hen een vals gevoel van zekerheid. En dat op zijn beurt maakt de markten weer kwetsbaar voor een sell-off.
Maar hoewel de VIX dit jaar tot dusver globaal genomen rond de tien schommelt, is een lage stand van de bibberindex minder bedreigend dan het lijkt. Door de bank genomen stijgen de koersen in jaren met een lage VIX dubbel zo hard, maar het is natuurlijk wel zo dat de kans op een stijging groter wordt naarmate ze langer op een laag niveau staat. En wat bij de bibberindex bij veel beleggers voor angstzweet zorgt, is het feit dat de bodem van de markt vaak samenvalt met een top van de VIX.
Echter, een belangrijke factor voor de aandelenmarkten is de rente. De Federal Reserve liet tijdens het jongste rentebesluit doorschemeren dat zij de opschoning van haar balans belangrijker vindt dan het verhogen van de beleidsrente. De centrale bank in de Verenigde Staten heeft na meerdere opkoopprogramma’s een rijk gevulde portefeuille met obligaties en zolang ze die niet herinvesteert gaat de afbouw van de balans als het ware vanzelf. Als ze zou beslissen om de obligaties voor de vervaldag te verkopen, stijgen de herfinancieringskosten voor bedrijven en de overheid en wordt de inflatie aangewakkerd. Want wat het rentebeleid betreft houdt men het inflatiepeil nauwlettend in het oog en blijft het officiële rentetarief vooralsnog ongewijzigd op 1 à 1,25 procent. Zodra de inflatie de grens van twee procent dreigt te overschrijven, volgt de Amerikaanse centrale bank met renteverhogingen. Maar enige weken terug gaf men te kennen dat er niet veel renteverhogingen meer nodig zullen zijn.
Al ziet de korte termijn er slecht uit, de lange termijn oogt onverminderd positief. De VIX zit nu in een periode van ultralage volatiliteit. Zolang de angstindex tussen grofweg 10 en 30 beweegt, mag verwacht worden dat de positieve ondertoon van de S&P500 intact blijft en de koersen zullen blijven stijgen. Want de ontwikkeling van de vooruitlopende indicator en de rentestructuur van de Amerikaanse economie laten zien dat het brutobinnenlandsproduct in de Verenigde Staten tekenen van groei vertoont.
Dat neemt niet weg dat een zomercorrectie nooit uitgesloten is. Zoals de zaken er nu voor staan, signaleert een VIX boven het niveau van 30 in combinatie met een grotere correctie van de S&P500 een belangrijke ommekeer in het beleggerssentiment. Afhankelijk van hoe de economie er dan voorstaat, kan men te zijner tijd een inschatting maken van de mogelijke gevolgen voor de aandelenmarkten.
Lees ook: Beter Beleggen: Verkopen is net zo belangrijk als kopen
Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.
Verder lezen?
Ivan Snurer
Ivan Snurer (1965) studeerde in Brussel autotechnieken aan de Hogeschool voor Wetenschap en Kunst. Bij Volvo Cars was hij als productingenieur en later als kwaliteitsingenieur nauw betrokken bij de ontwikkeling en de assemblage van de Volvo 400-reeks in Born. Via een omweg in de Europese nucleaire industrie kwam hij medio jaren negentig terecht in de financiële wereld, nadat hij aan Nyenrode Business Universiteit zijn MBA-titel had behaald en zich aan de Erasmus Universiteit Rotterdam had verdiept in quantitative finance. Snurer publiceert sinds eind jaren negentig met enige regelmaat in de Belgische en Nederlandse financiële pers en schrijft sinds 2002 voor Beleggers Belangen. Hij is directeur van Quantalytica, een onafhankelijk adviesbureau dat onderzoek verricht naar de efficiëntie van beleggingsstrategieën en selectiemethodieken.