Tij keert ten kwade voor TomTom
TomTom zal dit jaar een lagere omzet dan vorig jaar hebben. We stellen daarom onze winstverwachting bij, maar ons advies verandert niet: 'houden'. De waarde bij een bedrijfsverkoop blijft overheersen.
TomTom heeft bekendgemaakt dat de verkoop van PND’s (personal navigation device) in het derde kwartaal van 2016 sterker is afgenomen dan verwacht. In de voorlopige kwartaalcijferpublicatie meldt het navigatiebedrijf een omzetdaling van 15,0% bij de consumentendivisie (grotendeels PND’s). Door deze afname is de totale kwartaalomzet met 5,9% gedaald. TomTom had de snelle daling niet verwacht. De omzetdoelstelling voor dit jaar, €1050 mln, zal nu dan ook niet meer gehaald worden. Het nieuwe doel is nu €980 mln.
De winstgevendheid is wel verbeterd. De Ebitda (winst voor rente, afschrijvingen en belastingen) is ondanks de lagere verkoopresultaten ietsje toegenomen, naar €33,1 mln (was 32,7). De aangepaste winst per aandeel bedraagt €0,05, de niet-aangepaste winst wordt niet vermeld. De aangepaste winst is al een aantal jaar hoger dan het niet-aangepaste resultaat. Wij gaan daarom uit van een twee à drie cent lager bedrag. We verlagen onze schatting van de winst per aandeel voor dit jaar naar €0,11 en voor volgend jaar naar €0,16. Daarmee wordt de k/w van het aandeel nog veel hoger uit dan deze al was.
De waardering van het aandeel TomTom strookt al een tijd niet met de resultaten van het bedrijf; dan zou de koers een stuk lager moeten liggen. Er wordt door beleggers meer gekeken naar wat het bedrijf waard zou kunnen zijn als het gekocht zou worden door een strategische partij. Het bekende voorbeeld is de navigatiedivisie van Nokia, HERE, dat voor €2,8 mrd aan autofabrikanten verkocht werd. TomTom is nu ongeveer €2 mrd waard. Wij zijn er niet van overtuigd dat op een betrekkelijk korte termijn (paar jaar) sprake zal zijn van een verkoop en gaan daarom met ons advies nog altijd niet verder dan ‘houden’.
| Kwartaalresultaten TomTom | |||
| In mln € | Kw. 3 ’16 | Kw. 2 ’16 | Kw. 1 ’16 |
| Omzet | 239,3 | 265,2 | 217,2 |
| Ebitda | 33,1 | 43,7 | 25,6 |
| W.p.a. (aangep. €) | 0,05 | 0,10 | 0,03 |
Lees ook: TomTom doet het rustig aan
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.