Spaanse tienjaarsrente zakt onder Italiaanse

Zoals ook in het interview op pagina 46 en 47 wordt gezegd, is de Japanse centrale bank een nieuwe weg ingeslagen. Zij gaat haar interventies meer richten op kortetermijnobligaties (korter dan 10 jaar). Daardoor wordt de rente op korteretermijnschuld lager en gaat de lijn die de rentes van schuld met oplopende looptijd met elkaar verbindt (yield curve of rentetermijncurve) steiler lopen. Dat kan gunstiger zijn voor de financiële sector als die met een rentemismatch werkt (met langere schuld uitlenen en met korte schuld financieren) en al helemaal voor de pensioensector. Of het Japanse beleid een voorbeeld wordt voor andere centrale banken is nog onduidelijk.

In Europa heeft de Italiaanse premier 4 december vastgesteld voor het referendum dat de macht van de senaat moet verkleinen. Dat zou Italië makkelijker bestuurbaar maken, waardoor resoluter beleid kan worden gevoerd. Hij heeft aan de uitkomst echter ook zijn aanblijven als premier verbonden en dat wordt duidelijk niet gewaardeerd door de financiële markten. Want vooralsnog is niet duidelijk of hij kan winnen en de financiële markten zien hem liever aanblijven. Onze inschatting op dit moment is dat een Italiaans 'nee' de gevolgen kan hebben van een Brexit. De kans dat Italië dan blijft voortmodderen wordt er groter door en daarmee blijft de EU met een schuldenland zitten waar bij voortgaande overtredingen van de tekortnormen moeilijk strafmaatregelen tegen kunnen worden genomen. Na Brexit zou dit extra gezichtsverlies betekenen voor de EU en ook een grote klap zijn voor het europroject.

Hoewel Spanje worstelt met een regeringsvorming – er komen wellicht opnieuw verkiezingen – worden de financiële risico's bij het beleggen in dat land door de markten nu toch lager ingeschat. Italië is Spanje daarom gepasseerd bij de rentetarieven: Spanje betaalt nu minder voor een tienjaarsstaatslening dan Italië. Omdat beide zijn overwogen in de ETF's die wij tippen in de Koerswijzer is dat niet zo erg. Het gaat om de DB x-tracker II i-Boxx Euro Sovereigns Yield Plus ETF en de Amundi ETF Govt Bond rated Euro MTS IG. Indien duidelijker wordt dat 'nee' in Italië gaat domineren, moeten we echter gaan overwegen of we niet uit de ETF's moeten stappen.

Zoals ook in het interview op pagina 46 en 47 wordt gezegd, is de Japanse centrale bank een nieuwe weg ingeslagen. Zij gaat haar interventies meer richten op kortetermijnobligaties (korter dan 10 jaar). Daardoor wordt de rente op korteretermijnschuld lager en gaat de lijn die de rentes van schuld met oplopende looptijd met elkaar verbindt (yield curve of rentetermijncurve) steiler lopen. Dat kan gunstiger zijn voor de financiële sector als die met een rentemismatch werkt (met langere schuld uitlenen en met korte schuld financieren) en al helemaal voor de pensioensector. Of het Japanse beleid een voorbeeld wordt voor andere centrale banken is nog onduidelijk.

In Europa heeft de Italiaanse premier 4 december vastgesteld voor het referendum dat de macht van de senaat moet verkleinen. Dat zou Italië makkelijker bestuurbaar maken, waardoor resoluter beleid kan worden gevoerd. Hij heeft aan de uitkomst echter ook zijn aanblijven als premier verbonden en dat wordt duidelijk niet gewaardeerd door de financiële markten. Want vooralsnog is niet duidelijk of hij kan winnen en de financiële markten zien hem liever aanblijven. Onze inschatting op dit moment is dat een Italiaans ‘nee’ de gevolgen kan hebben van een Brexit. De kans dat Italië dan blijft voortmodderen wordt er groter door en daarmee blijft de EU met een schuldenland zitten waar bij voortgaande overtredingen van de tekortnormen moeilijk strafmaatregelen tegen kunnen worden genomen. Na Brexit zou dit extra gezichtsverlies betekenen voor de EU en ook een grote klap zijn voor het europroject.

Hoewel Spanje worstelt met een regeringsvorming – er komen wellicht opnieuw verkiezingen – worden de financiële risico’s bij het beleggen in dat land door de markten nu toch lager ingeschat. Italië is Spanje daarom gepasseerd bij de rentetarieven: Spanje betaalt nu minder voor een tienjaarsstaatslening dan Italië. Omdat beide zijn overwogen in de ETF’s die wij tippen in de Koerswijzer is dat niet zo erg. Het gaat om de DB x-tracker II i-Boxx Euro Sovereigns Yield Plus ETF en de Amundi ETF Govt Bond rated Euro MTS IG. Indien duidelijker wordt dat ‘nee’ in Italië gaat domineren, moeten we echter gaan overwegen of we niet uit de ETF’s moeten stappen.