Berlijnse vastgoedmarkt bron van winstgevendheid
Bij een PEG van ongeveer 1 (k/w gedeeld door gemiddelde winststijging over vijf jaar waaronder enkele voorgaande en enkele toekomstige jaren) en de zelf uitgesproken verwachtingen over 2016 is Deutsche Wohnen opnieuw koopwaardig
Deutsche Wohnen heeft zijn bezittingen vooral geconcentreerd in Berlijn. In de Duitse hoofdstad is er gebrek aan goede, betaalbare woningen. Dat was al zo, maar het probleem is groter geworden door de migrantenstroom uit Syrië en omstreken. Bovendien kan het bedrijf door de lage rentestanden goedkoop aan financiering komen voor de ontwikkeling van nieuw vastgoed. Wij hebben het aandeel in april 2015 in een artikel over Duitsland al aanbevolen. Later (22 april 2016) is het aandeel op ‘houden’ gezet omdat de peg (de k/w gedeeld door de gemiddelde winststijging over vijf jaar waaronder enkele voorgaande en toekomstige jaren) boven 2 was beland. Inmiddels staat zij met circa 1 weer op het oude niveau, wat eigenlijk aangeeft dat er ruimte is voor koersstijging als de winstgevendheid toeneemt. Nog begin dit jaar wezen de aandeelhouders van Deutsche Wohnen een overnamebod van concurrent Vonovia af als ontoereikend. Zij zagen meer koersperspectief en ze hadden gelijk. Het bod kwam neer op €24,74 per aandeel en de koers van het aandeel staat inmiddels op meer dan €34.
De winstgevendheid van Deutsche Wohnen nam in 2015 en in de eerste helft van 2016 snel toe. Daarbij moet onderscheid gemaakt worden tussen het directe resultaat (huren) en het indirecte resultaat (waarde-aanpassingen van het bezit) dat sterk onder invloed staat van de (nu dus gunstige ) situatie op de huizenmarkt. Beide stegen flink. Om ons te beperken tot het laatste halfjaar: het directe resultaat steeg met 38%, naar €197 mln en het indirecte met 24%, naar €233 mln. De nettohalfjaarwinst steeg met 15%, naar €623 mln. De cijfers waren voor het vastgoedbedrijf aanleiding om de verwachtingen voor heel 2016 naar boven aan te passen. De vooruitzichten voor het directe resultaat zijn met €20 mln verhoogd naar €380 mln. Nadat de cijfers over 2015 al aanleiding waren om het dividend met 23% op te trekken, zullen naar verwachting ook de prestaties over 2016 leiden tot een dividendtoename. De markt verwacht een verhoging van 35%.
Lees ook: Zorgzame onderneming
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.