Lezersvraag: hoe kijkt u aan tegen het beleggingsfonds European Assets Trust?

European Assets Trust NV is een closed-end beleggingsfonds van de Britse vermogensbeheerder F&C, met een notering in zowel Londen als Amsterdam (ISIN NL0000288017). De handel is hier echter beperkt, waardoor er een groot verschil is tussen de bied- en laatprijzen. Het fonds richt zich op aandelen van kleinere en middelgrote Europese bedrijven, buiten het Verenigd Koninkrijk. De beheerders hanteren een bottom-up benadering en beleggen met behulp van fundamentele analyse in vooral groeiaandelen met oog voor kwaliteit. Met een geconcentreerde portefeuille van veertig tot zestig aandelen durven ze duidelijk af te wijken van de index. Dat deze aanpak werkt, blijkt uit het goede track record. Over de afgelopen vijf jaar komt het totaalrendement per 30 juni in pond sterling uit op 93,8%, tegen 41% voor de benchmark. Overigens kan het fonds ook met geleend geld beleggen tot maximaal 20% van de waarde van de beleggingen, hetgeen het rendement in een bullmarkt ten goede komt. Dit jaar laat het fonds het echter afweten en staat de koers in euro’s circa 28% lager. Het gewicht van de slecht presterende financials is inmiddels teruggebracht naar 18,4%, ten faveure van industriële bedrijven (32,9%). Doekje voor het bloeden is het riante dividendbeleid van 6% op basis van de intrinsieke waarde eind vorig boekjaar. De huidige koers van €11,11 ligt circa 10% onder de meest recente intrinsieke waarde van €12,39, waardoor het huidige dividendrendement nog wat hoger uitkomt. Omdat de onderliggende dividendstroom in de portefeuille lang niet voldoende is voor een dergelijk hoge uitkering, worden ook de reserves – die onder meer uit gerealiseerde en ongerealiseerde koerswinsten bestaan – aangesproken. Zo werd vorig jaar voor €19,3 mln aan contant dividend uitgekeerd, terwijl de beleggingen slechts €7,5 mln aan dividend genereerden. Het dividendbeleid gaat zodoende ten koste van de intrinsieke waarde, zodat beleggers daar per saldo niet veel mee opschieten. Ook vanwege de lopende kosten van 1,25% per jaar geven wij de voorkeur aan een Exchange Traded Fund (ETF), zoals de iShares MSCI EMU Small Cap. De totale kosten van deze ETF bedragen slechts de helft (0,58%), wat rechtstreeks ten goede komt aan het rendement.

Lees ook: Lezersvraag: wat is uw mening over de obligatie van Gold Investments Europe?

European Assets Trust NV is een closed-end beleggingsfonds van de Britse vermogensbeheerder F&C, met een notering in zowel Londen als Amsterdam (ISIN NL0000288017). De handel is hier echter beperkt, waardoor er een groot verschil is tussen de bied- en laatprijzen. Het fonds richt zich op aandelen van kleinere en middelgrote Europese bedrijven, buiten het Verenigd Koninkrijk. De beheerders hanteren een bottom-up benadering en beleggen met behulp van fundamentele analyse in vooral groeiaandelen met oog voor kwaliteit. Met een geconcentreerde portefeuille van veertig tot zestig aandelen durven ze duidelijk af te wijken van de index. Dat deze aanpak werkt, blijkt uit het goede track record. Over de afgelopen vijf jaar komt het totaalrendement per 30 juni in pond sterling uit op 93,8%, tegen 41% voor de benchmark. Overigens kan het fonds ook met geleend geld beleggen tot maximaal 20% van de waarde van de beleggingen, hetgeen het rendement in een bullmarkt ten goede komt.

Dit jaar laat het fonds het echter afweten en staat de koers in euro’s circa 28% lager. Het gewicht van de slecht presterende financials is inmiddels teruggebracht naar 18,4%, ten faveure van industriële bedrijven (32,9%). Doekje voor het bloeden is het riante dividendbeleid van 6% op basis van de intrinsieke waarde eind vorig boekjaar. De huidige koers van €11,11 ligt circa 10% onder de meest recente intrinsieke waarde van €12,39, waardoor het huidige dividendrendement nog wat hoger uitkomt. Omdat de onderliggende dividendstroom in de portefeuille lang niet voldoende is voor een dergelijk hoge uitkering, worden ook de reserves – die onder meer uit gerealiseerde en ongerealiseerde koerswinsten bestaan – aangesproken. Zo werd vorig jaar voor €19,3 mln aan contant dividend uitgekeerd, terwijl de beleggingen slechts €7,5 mln aan dividend genereerden. Het dividendbeleid gaat zodoende ten koste van de intrinsieke waarde, zodat beleggers daar per saldo niet veel mee opschieten. Ook vanwege de lopende kosten van 1,25% per jaar geven wij de voorkeur aan een Exchange Traded Fund (ETF), zoals de iShares MSCI EMU Small Cap. De totale kosten van deze ETF bedragen slechts de helft (0,58%), wat rechtstreeks ten goede komt aan het rendement.

Lees ook: Lezersvraag: wat is uw mening over de obligatie van Gold Investments Europe?