Overdrijving in pond biedt kansen

Net als de aandelenmarkten heeft ook de valutamarkt het Britse referendum verkeerd ingeschat. In de aanloop naar 23 juni steeg de pond fors. De koers liep op van ongeveer 1,41 tegenover de Amerikaanse dollar (GBP/USD) op 15 juni naar even boven de 1,49 op de dag van het referendum zelf. Toen duidelijk werd dat de uitslag in het voordeel van ‘vertrekken’ zou uitvallen, zakte het paar pijlsnel naar 1,32, een daling van ruim 11%. De intensiteit van deze beweging is vergelijkbaar met de stijging van de Zwitserse frank ten opzichte van de eur,o nadat de Zwitserse centrale bank begin vorig jaar de ondergrens voor de EUR/CHF had losgelaten. Later vrijdagochtend herstelde de GBP/USD overigens wel naar 1,37. We hebben al vaker aangegeven dat een forse daling als gevolg van angst voor een Brexit, of een daadwerkelijke Brexit, een koopkans in de GBP/USD zou kunnen bieden. Niet zelden wordt er overdreven op de beurs, zeker als er onduidelijkheid is. Maar we hebben ook geschreven dat we dan ook een lage koers willen zien; concreet hadden we het over 1,30. Lager kopen is immers altijd beter. Nu de uitslag bekend is, is er nog voldoende om onzeker over te zijn. Wanneer gaat het VK formeel uit de EU, onder welke voorwaarden, wat zijn de gevolgen voor de Britse economie, wat zijn de gevolgen voor de EU, etcetera. Er zullen ongetwijfeld consequenties zijn, maar we denken nog steeds dat de Britse pond niet compleet zal imploderen. Een lagere waarde van de munt biedt voordelen voor de Britse export, waardoor de economische schade, als die er is, beperkt kan worden. Hoe verder de GBP/USD zakt, hoe groter het voordeel voor Britse exporterende bedrijven. De valutadaling werkt dus als een soort parachute. Mocht de pond de komende weken verder wegzakken, dan wordt een long-positie interessant. Voor het referendum vonden we 1,30 een interessant niveau, nu de uitslag bekend is vinden we 1,25 aantrekkelijk. Een jaar of twee geleden was 1,60 een normaal niveau en op 1,25 is de pond dan meer dan 20% minder waard. In de valutamarkten is dat een forse afwaardering en op dat niveau vinden we een long-positie dus aantrekkelijk. Een ander paar om in de gaten te houden is de USD/JPY, die daalt richting de 100. Onder de 100 wordt een long-positie ook daar interessant.

Net als de aandelenmarkten heeft ook de valutamarkt het Britse referendum verkeerd ingeschat. In de aanloop naar 23 juni steeg de pond fors. De koers liep op van ongeveer 1,41 tegenover de Amerikaanse dollar (GBP/USD) op 15 juni naar even boven de 1,49 op de dag van het referendum zelf. Toen duidelijk werd dat de uitslag in het voordeel van ‘vertrekken’ zou uitvallen, zakte het paar pijlsnel naar 1,32, een daling van ruim 11%. De intensiteit van deze beweging is vergelijkbaar met de stijging van de Zwitserse frank ten opzichte van de eur,o nadat de Zwitserse centrale bank begin vorig jaar de ondergrens voor de EUR/CHF had losgelaten. Later vrijdagochtend herstelde de GBP/USD overigens wel naar 1,37.

We hebben al vaker aangegeven dat een forse daling als gevolg van angst voor een Brexit, of een daadwerkelijke Brexit, een koopkans in de GBP/USD zou kunnen bieden. Niet zelden wordt er overdreven op de beurs, zeker als er onduidelijkheid is. Maar we hebben ook geschreven dat we dan ook een lage koers willen zien; concreet hadden we het over 1,30. Lager kopen is immers altijd beter. Nu de uitslag bekend is, is er nog voldoende om onzeker over te zijn. Wanneer gaat het VK formeel uit de EU, onder welke voorwaarden, wat zijn de gevolgen voor de Britse economie, wat zijn de gevolgen voor de EU, etcetera. Er zullen ongetwijfeld consequenties zijn, maar we denken nog steeds dat de Britse pond niet compleet zal imploderen. Een lagere waarde van de munt biedt voordelen voor de Britse export, waardoor de economische schade, als die er is, beperkt kan worden. Hoe verder de GBP/USD zakt, hoe groter het voordeel voor Britse exporterende bedrijven. De valutadaling werkt dus als een soort parachute.

Mocht de pond de komende weken verder wegzakken, dan wordt een long-positie interessant. Voor het referendum vonden we 1,30 een interessant niveau, nu de uitslag bekend is vinden we 1,25 aantrekkelijk. Een jaar of twee geleden was 1,60 een normaal niveau en op 1,25 is de pond dan meer dan 20% minder waard. In de valutamarkten is dat een forse afwaardering en op dat niveau vinden we een long-positie dus aantrekkelijk. Een ander paar om in de gaten te houden is de USD/JPY, die daalt richting de 100. Onder de 100 wordt een long-positie ook daar interessant.