Afketsen fusie slecht nieuws voor OCI
Druk op de resultaten en een hoge leverage is een gevaarlijke combinatie. We sluiten een aandelenemissie of desinvesteringen niet uit en verlagen het advies naar 'verkopen'.
Voor de aandeelhouders van OCI is dit slecht nieuws, want de transactie zou het bedrijf verlossen van de enorme schuldenberg en uiteindelijk zelfs tot een netto kaspositie leiden. Ultimo 2015 bedroeg de nettoschuld $4,3 mrd en eind maart $4,6 mrd, ofwel ruim zes keer het ebitda over 2015. Dat is boven de toegestane maximale leverage in de bankconvenanten, maar de financiers hebben OCI hiervoor een ‘waiver’ verstrekt zodat er vooralsnog geen consequenties zijn. OCI verwacht dat de leverage zal afnemen vanwege lagere kapitaalbestedingen en een goede kasstroom.
De schulden zijn mede ontstaan door twee grote projecten in de Verenigde Staten en die worden de komende tijd opgeleverd. Dat zal een positief effect hebben op de cashflow. De marktomstandigheden zijn echter moeilijk door de flinke daling van de kunstmestprijzen, hoewel dat onderaan de streep deels wordt gecompenseerd door lagere aardgasprijzen. Niettemin kwam het ebitda in het eerste kwartaal lager uit vergeleken met dezelfde periode van 2015.
Lees ook: OCI onder druk
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.