Niet speculeren op de Zweedse kroon

Extreme monetaire maatregelen beginnen al normaal te klinken; de centrale bank van Zweden, de Riksbank, heeft vorige week de rente nog verder verlaagd, van -0,35% naar -0,50%. Zweden wil de waarde van de eigen munt, de kroon, zo laag mogelijk houden in een poging de inflatie aan te jagen. Zweden heeft nu vrijwel geen inflatie, het laatste cijfer was 0,1%. Ondanks dat deze maatregel niet meer verrassend genoemd kan worden, vinden we het wel vreemd. De waarde van de Zweedse kroon ten opzichte van de euro is de laatste paar jaar gedaald (zie grafiek) met ongeveer 6%. Tegenover de Amerikaanse dollar heeft de kroon nog meer waarde verloren in die periode. De meest waarschijnlijke reden voor de renteverlaging is dat de Riksbank voorziet dat de ECB extra monetaire verruimende maatregelen gaat aankondigen. De algemene verwachting op de financiële markten is dat de ECB in maart met een dergelijke aankondiging komt. Voor valutahandelaren maakt het Zweedse beleid de EUR/SEK niet heel erg interessant. De Zweedse centrale bank wil de waarde van de kroon niet te veel laten bewegen, en als het beweegt moet het omlaag zijn. Het heeft geen officiële koers of bandbreedte waar het aan wil vasthouden, wat vaak tot problemen leidt. Maar zonder een dergelijk formeel beleid krijgt de Riksbank toch zijn zin; een lagere waarde van de kroon. Een valutabelegger kan natuurlijk gebruikmaken van de situatie door een shortpositie in te nemen op de Zweedse kroon. Bijvoorbeeld door een long-positie in de EUR/SEK te nemen (hogere EUR/SEK betekent een lagere waarde van de kroon). Afgaande op de afgelopen jaren kan dat een rendement van twee of drie procent per jaar opleveren. Dat vinden we niet interessant; het verwachte rendement is niet erg hoog, terwijl het risico van een koersdaling van 10 of 15% bestaat, bijvoorbeeld als de euro volledig uit gratie raakt bij beleggers. Een mogelijkheid is om een hefboom te gebruiken om het potentiële rendement te vergoten. Maar daarmee wordt het risico navenant groter. Met een hefboom van bijvoorbeeld 3 wordt een koersdaling van 10% een verlies van 30%. Kortom, we vinden de risico-rendementverhouding niet aantrekkelijk.

Extreme monetaire maatregelen beginnen al normaal te klinken; de centrale bank van Zweden, de Riksbank, heeft vorige week de rente nog verder verlaagd, van -0,35% naar -0,50%. Zweden wil de waarde van de eigen munt, de kroon, zo laag mogelijk houden in een poging de inflatie aan te jagen. Zweden heeft nu vrijwel geen inflatie, het laatste cijfer was 0,1%.

Ondanks dat deze maatregel niet meer verrassend genoemd kan worden, vinden we het wel vreemd. De waarde van de Zweedse kroon ten opzichte van de euro is de laatste paar jaar gedaald (zie grafiek) met ongeveer 6%. Tegenover de Amerikaanse dollar heeft de kroon nog meer waarde verloren in die periode. De meest waarschijnlijke reden voor de renteverlaging is dat de Riksbank voorziet dat de ECB extra monetaire verruimende maatregelen gaat aankondigen. De algemene verwachting op de financiële markten is dat de ECB in maart met een dergelijke aankondiging komt.

Voor valutahandelaren maakt het Zweedse beleid de EUR/SEK niet heel erg interessant. De Zweedse centrale bank wil de waarde van de kroon niet te veel laten bewegen, en als het beweegt moet het omlaag zijn. Het heeft geen officiële koers of bandbreedte waar het aan wil vasthouden, wat vaak tot problemen leidt. Maar zonder een dergelijk formeel beleid krijgt de Riksbank toch zijn zin; een lagere waarde van de kroon.

Een valutabelegger kan natuurlijk gebruikmaken van de situatie door een shortpositie in te nemen op de Zweedse kroon. Bijvoorbeeld door een long-positie in de EUR/SEK te nemen (hogere EUR/SEK betekent een lagere waarde van de kroon). Afgaande op de afgelopen jaren kan dat een rendement van twee of drie procent per jaar opleveren. Dat vinden we niet interessant; het verwachte rendement is niet erg hoog, terwijl het risico van een koersdaling van 10 of 15% bestaat, bijvoorbeeld als de euro volledig uit gratie raakt bij beleggers. Een mogelijkheid is om een hefboom te gebruiken om het potentiële rendement te vergoten. Maar daarmee wordt het risico navenant groter. Met een hefboom van bijvoorbeeld 3 wordt een koersdaling van 10% een verlies van 30%. Kortom, we vinden de risico-rendementverhouding niet aantrekkelijk.