Assetallocatie: bedrijfsobligaties

Bedrijfsobligaties hebben een zwakke maand achter de rug, maar de stemming is nu weer wat verbeterd. Het effectieve rendement op in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsobligaties, gereflecteerd in de iBoxx Corporates Index, lag vorige week vrijdag op 1,77%; een daling van circa 11 basispunten op weekbasis. De ‘yield’ op de High Yield Index daalde zelfs met 17 basispunten naar 5,81% (koersen en rente bewegen tegengesteld; een dalende rente correspondeert met een hogere koers). Zowel de risico-opslagen als de onderliggende Duitse staatsrente liepen terug. Het verbeterde sentiment is vooral te danken aan de sussende woorden van centrale bankiers. Mario Draghi staat klaar om in maart het huidige opkoopprogramma te vergroten en de rente verder te verlagen. In navolging van diverse andere centrale banken stelde de Japanse centrale bank afgelopen week ook een negatieve depositorente in. En de Federal Reserve hield weliswaar de deur naar een renteverhoging in maart open, maar maakt zich wel degelijk zorgen over de staat van de wereldeconomie en de lage inflatie. Een renteverhoging in maart lijkt daarom kansloos. Het ruime monetaire beleid drukt de rente op staatsleningen en dwingt beleggers uit te wijken naar bedrijfsobligaties. De ‘yields’ op Europese bedrijfsleningen zijn vergeleken met de karige rendementen op staatsobligaties aantrekkelijk, terwijl de risico’s op wanbetaling zeker in het investment grade segment klein zijn. In tegenstelling tot in de Verenigde Staten daalt het percentage wanbetalingen in Europa dit jaar volgens Moody’s juist verder. De lage olieprijs vormt echter een risico. Maandag en dinsdag liepen de risico-opslagen al weer wat op. Leningen in de oliesector kwamen onder druk nadat S&P zijn kredietoordeel voor Shell met een stapje verlaagde van AA- naar A+ met een negatief vooruitzicht. Dit volgt op een lagere raming van de olieprijs. Waarschijnlijk zal S&P ook de ratings voor de andere grote Europese olieproducenten verlagen. Alleen voor Repsol dreigt de junkstatus; de andere spelers blijven investment grade. Gezien de bedrijfsspecifieke risico’s in de energiesector, maar ook de recente ontwikkelingen rond bijvoorbeeld Volkswagen, Glencore en Casino, doen beleggers er verstandig aan om een goede spreiding aan te brengen en bijvoorbeeld via trackers of beleggingsfondsen in bedrijfsobligaties te beleggen.

Bedrijfsobligaties hebben een zwakke maand achter de rug, maar de stemming is nu weer wat verbeterd. Het effectieve rendement op in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsobligaties, gereflecteerd in de iBoxx Corporates Index, lag vorige week vrijdag op 1,77%; een daling van circa 11 basispunten op weekbasis. De ‘yield’ op de High Yield Index daalde zelfs met 17 basispunten naar 5,81% (koersen en rente bewegen tegengesteld; een dalende rente correspondeert met een hogere koers). Zowel de risico-opslagen als de onderliggende Duitse staatsrente liepen terug.

Het verbeterde sentiment is vooral te danken aan de sussende woorden van centrale bankiers. Mario Draghi staat klaar om in maart het huidige opkoopprogramma te vergroten en de rente verder te verlagen. In navolging van diverse andere centrale banken stelde de Japanse centrale bank afgelopen week ook een negatieve depositorente in. En de Federal Reserve hield weliswaar de deur naar een renteverhoging in maart open, maar maakt zich wel degelijk zorgen over de staat van de wereldeconomie en de lage inflatie. Een renteverhoging in maart lijkt daarom kansloos.

Het ruime monetaire beleid drukt de rente op staatsleningen en dwingt beleggers uit te wijken naar bedrijfsobligaties. De ‘yields’ op Europese bedrijfsleningen zijn vergeleken met de karige rendementen op staatsobligaties aantrekkelijk, terwijl de risico’s op wanbetaling zeker in het investment grade segment klein zijn. In tegenstelling tot in de Verenigde Staten daalt het percentage wanbetalingen in Europa dit jaar volgens Moody’s juist verder. De lage olieprijs vormt echter een risico. Maandag en dinsdag liepen de risico-opslagen al weer wat op. Leningen in de oliesector kwamen onder druk nadat S&P zijn kredietoordeel voor Shell met een stapje verlaagde van AA- naar A+ met een negatief vooruitzicht. Dit volgt op een lagere raming van de olieprijs. Waarschijnlijk zal S&P ook de ratings voor de andere grote Europese olieproducenten verlagen. Alleen voor Repsol dreigt de junkstatus; de andere spelers blijven investment grade.

Gezien de bedrijfsspecifieke risico’s in de energiesector, maar ook de recente ontwikkelingen rond bijvoorbeeld Volkswagen, Glencore en Casino, doen beleggers er verstandig aan om een goede spreiding aan te brengen en bijvoorbeeld via trackers of beleggingsfondsen in bedrijfsobligaties te beleggen.