Beter Bed | Nu ingaan op de flinke premie van 107%?
Investeerder Torqx Capital Partners biedt €6,10 per aandeel in contanten (cum dividend) voor Beter Bed. Met dit bod, dat volledig wordt ondersteund door het management van Beter Bed, waardeert de in de Benelux actieve investeerder de slaapkamerdetaillist uit Uden op €168 mln.
Al 44,3% van het aandelenkapitaal heeft zich achter dit bod geschaard. Het gaat hier om de drie grootste aandeelhouders, Navitas Capital (16,6%-belang), Teslin (13,9%) en De Engh (13,9%).
Financiering rond
Deze grootaandeelhouders blijven ook aandeelhouder na een geslaagde overname en manifesteren zich zo als co-investeerder. Wel komen de verhoudingen wat anders te liggen. De drie zullen tezamen een belang krijgen van 42%, waarbij Teslin en De Engh 45% van hun netto opbrengst van het bod opnieuw in Beter Bed zullen investeren en daarmee ieder een belang krijgen van 10,5%. Navitas Capital krijgt een belang van 21%.
Torqx zal circa 58% van de aandelen Beter Bed in handen krijgen. De investeerder financiert zijn deel via een combinatie van eigen vermogen en schuld. Als het afgerond is, zal Beter Bed een leverage ratio (nettoschuld/ebitda) van circa 2,25 meekrijgen. De slagingskans van dit bod wordt met al deze uitgangspunten als zeer hoog ingeschat.
Ondersteuning strategie
Torqx onderschrijft de groeistrategie van Beter Bed volledig. Beter Bed’s ceo John Kruijssen, die de turnaround van het bedrijf succesvol heeft volbracht, denkt dat Beter Bed zich buiten de beurs om beter kan richten op de langetermijn-groeiplannen.
Ondertussen waarschuwt het bedrijf wel dat de voor 2025 beoogde omzetverdubbeling twee jaar later tot stand zal komen. Dat komt niet als een verrassing en helpt wellicht de kleine aandeelhouder over te halen op het bod in te gaan.
Aandeel Beter Bed op ‘houden’
Het verschil tussen de biedprijs en de beurskoers is nog 6% met ongeveer een halfjaar te gaan. De kans op een hoger bod is er altijd, maar achten wij klein. Het is begrijpelijk als beleggers hun aandelen nu verkopen, maar wij volstaan met aanhouden.
Ook het feit dat de grootaandeelhouders in belangrijke mate hun opbrengst herinvesteren in Beter Bed verklaart dat de ogenschijnlijk hoge premie op de laatste slotkoers prima is op te brengen voor Torqx; dat hoeft zelf slechts €65 mln eigen vermogen op te hoesten.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.