IMCD | Chemisch distributeur houdt hoge groei vast
Het blijft een ongekend groeiverhaal, IMCD, dat sinds de beursgang feitelijk nog nooit teleurgesteld heeft en zelfs vrijwel altijd positief heeft weten te verrassen. Ook bij de derdekwartaalcijfers is dat weer het geval en IMCD’s topman Piet van der Slikke toonde zich terecht trots. Bezien over de eerste negen maanden ligt de omzet 38% hoger op €3,5 mrd en gecorrigeerd voor positieve valuta-effecten rolt er nog altijd een groei van 31% uit.
De autonome groei bedraagt 24%. Een ongelooflijk getal, in een kwetsbare wereldeconomie bovendien. Alle geografische regio’s laten een dubbelcijferige groei zien. De voor valuta-effecten gecorrigeerde groei van 31% ligt zelfs nog een stuk hoger dan de 26% groei over de eerste jaarhelft. IMCD heeft de afgelopen tijd dan ook succesvol zijn netwerk verder uitgebreid. Recente overnames vonden plaats in Mexico en de Verenigde Staten, Japan en China.
| Negenmaandscijfers IMCD | ||||
| In mln € | 2022 | 2021 | ||
| Omzet | 3511,8 | 2537,1 | ||
| Ebita* | 443,5 | 279,1 | ||
| Nettowinst* | 246,0 | 152,0 | ||
| Wpa (cash) | 5,34 | 3,40 | ||
| *operationeel | ||||
Marges ook hoog
Het operationele ebita bedraagt over de eerste drie kwartalen €443,5 mln, 59% meer dan een jaar geleden. De operationele marge steeg over de eerste negen maanden met 160 basispunten tot 12,6%. De marge in het derde kwartaal is iets gedaald versus de eerste jaarhelft en dat valt veelal aan wat minder renderende overnames toe te schrijven. Onderaan de streep is de nettowinst met 74% gestegen tot €264 mln en is de contante winst per aandeel 57% hoger uitgekomen op €5,34 (hetzelfde groeipercentage als in de eerste jaarhelft).
Van der Slikke houdt rekening met aanhoudend onzekere marktomstandigheden, maar vertrouwt erop dat het goed gespreide model van IMCD en de sterke financiële positieve toekomstige groei kan blijven opleveren. De verhouding nettoschuld/ebitda lag eind derde kwartaal op een aanvaardbare 1,4, uitgaande van de definitie van de banken.
Advies IMCD op ‘houden’
IMCD geeft traditioneel geen concrete outlook. Onze onlangs stevig verhoogde winstraming van €6,70 per aandeel lijkt alweer te laag. Wij rekenen nu op €7,00. Wij adviseerden na de halfjaarcijfers de stukken te kopen onder de €140. De koers van het aandeel IMCD is zelfs onder de €110 geraakt. Nu noteren we weer boven de €140 en dat geeft een k/w van ruim 20. Niet laag, maar de groei is er zeker naar. Goed vasthouden.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.