UBS | Opwaarts potentieel voor DSM na fusie met Firmenich
Volgens de bank draait alles om de zogeheten synergievoordelen. DSM-aandeelhouders betalen immers ongeveer 21 keer de ebitda voor Firmenich voor de groeikansen die uit deze fusie moeten volgen. Wanneer DSM/Firmenich de voorgenomen synergievoordelen behalen draagt dat €6 bij aan het koersdoel van UBS voor DSM.
Cruciaal voor deze waardebepaling is hoe de ebitda-bijdrage (operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie immateriële activa) van Firmenich aan het nieuw te vormen concern wordt gewaardeerd. UBS kiest voor twintig keer de ebitda, dat ligt tussen de niveaus in waartegen sectorgenoten Symrise (17 keer) en Givaudan (23 keer) worden verhandeld.
DSM op ‘kopen’ bij UBS
De bank verwacht meer informatie over de fusie op de beleggersdag op 13 juni. UBS handhaaft het koopadvies bij een – voorlopig nog – ongewijzigd koersdoel van €180.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.