Kendrion | Techfabrikant blijft goed op koers
Kendrion boekte over het eerste kwartaal een omzetgroei van 13% tot €129,9 mln. Deze groei is wel voor de helft het gevolg van prijsstijgingen en is qua volumes volledig aan de industriële afzetmarkten toe te schrijven. De omzet in Automotive bleef vlak. Ook dat is een goede prestatie gezien de daling van de Europese autoproductie met 18%.
| Kwartaalcijfers | *genormaliseerd | **voor amortisatie | ||
| In € mln | Kw 1 ’22 | Kw 1 ’21 |
| Omzet | 129,9 | 115,3 |
| Ebitda* | 16,8 | 16,1 |
| Nettowinst** | 7,6 | 6,4 |
Door gebrek aan componenten moesten hele autofabrieken de deuren sluiten. Kendrion wist dit te compenseren door een sterke vraag naar zijn producten voor elektrische auto’s zoals slimme magneten, batterij-koeling, actieve schokdemping en sound. Ook in het industriële segment verkocht Kendrion veel meer producten gerelateerd aan schonere vormen van energie.
De omzet van Industriële remmen steeg zelfs met 24%, waarbij fabriekssluitingen in China gecompenseerd werden door groei in de Verenigde Staten en Europa. In het verzamelsegment Industrial Actuators and Controls bedroeg de omzetgroei zelfs 34%. Kendrion profiteerde hier van allerlei industriële innovaties, onder meer op het gebied van inductiekoken.
Wel margedruk
Hogere kosten, waaronder energie en personeel, konden niet geheel worden doorberekend waardoor de genormaliseerde ebitda-marge daalde van 14,0 naar 12,9%. Op zich een goede marge. De bruto verkoopmarge daalde echter slechts licht door hogere prijzen en een hoger aandeel Industrieel in de omzet. Het rendement op geïnvesteerd vermogen steeg wel flink van 11,6 naar 15,9%. Onderaan de streep boekte het bedrijf een nettowinst voor amortisatie van €7,6 mln (+19%), gelijk aan €0,51 per aandeel.
Aandeel Kendrion blijft op ‘houden’
Kendrion onthoudt zich begrijpelijkerwijs van een jaarprognose. Gezien de elektrificatie-trend die gewoon doorgaat, blijft het wel vasthouden aan de doelstellingen voor 2025. Dat impliceert een ebitda-marge van minimaal 15% en een rendement op geïnvesteerd vermogen van minimaal 25%. Dit alles lijkt goed haalbaar. Het aandeel lijkt niet duur (k/w 11), zeker niet als de economische omstandigheden normaliseren. Ik adviseer het aandeel Kendrion stevig vast te houden.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.