NN Group | Op recordjacht voor winst, dividend en koers

Het operationeel resultaat van NN Group is in de eerste jaarhelft met 21% gestegen naar €1,1 mrd. De verzekeraar had in veel opzichten de wind stevig in de rug. Bij de Nederlandse schadetak steeg het operationeel resultaat met 70% naar €189 mln. Dat was zowel te danken aan een verbetering van de verhouding tussen ontvangen premies en uitgekeerde schadeclaims (van 94,9 naar 92,0%) als aan hogere beleggingsinkomsten.

Het goede beursklimaat leidde bij de divisie vermogensbeheer tot een toename van het operationeel resultaat van 22% naar €91 mln. Zelfs de Nederlandse levensdivisie liet in het eerste halfjaar een kleine groei zien van 5% naar €520 mln.

Positieve herwaardering

Onderaan de streep steeg de winst veel sneller dan het operationeel resultaat: +140% naar €1,4 mrd. Dit bedrag werd echter stevig vertekend door een positieve herwaardering van per saldo €684 mln, onder meer dankzij de verkoop van beleggingen in staatsobligaties en private equity. Verzekeraars worden vooral afgerekend op de kapitaalgeneratie in plaats van op het beweeglijke nettowinstcijfer.

Die kapitaalgeneratie nam bij NN Group met 44% toe naar €780 mln. Ondanks die stijging daalde kapitaalbuffer Solvency II van 210 naar 209%. Dat was het gevolg van een reservering voor het interimdividend en van de inkoop van €250 mln aan eigen aandelen. Het interimdividend van €0,93 ligt 8% hoger dan vorig jaar.

Sterke kapitaalgeneratie

Alles wijst erop dat die dividendgroei zich voorlopig doorzet. NN Group streeft er namelijk naar om overtollig kapitaal via aandeleninkoop en een groeiend dividend te delen met de aandeelhouders. Een uitzondering wordt gemaakt als zich een kans voordoet om de middelen beter te besteden, zoals bijvoorbeeld via de recente aankoop van de Metlife-activiteiten in Polen en Griekenland. Overnames zijn traditioneel een belangrijke pijler onder de groeistrategie van het bedrijf.

Aandeel NN Group de sectorfavoriet

Maar voor beleggers vormt vooral de sterke kapitaalgeneratie, die het fundament is onder het groeiende dividendrendement van 5,4%, het belangrijkste argument om het aandeel in de portefeuille op te nemen. Het aandeel NN Group blijft sectorfavoriet en verdient nog altijd een koopadvies.