Acomo | Nog steeds een aantrekkelijke belegging

De prijzen van verschillende soft commodities zitten in de lift en dat is positief nieuws voor Acomo. Het handelshuis in onder andere noten en zaden is gebaat bij oplopende prijzen. Prijsdruk zorgde er de laatste jaren voor dat de nettowinst niet opliep, maar telkens redelijk stabiel bleef, op circa €30 mln. Met de oplopende marktprijzen kan de komende tijd ook de winst van Acomo omhoog. Ook op de beurs gaat het goed. Sinds de herhaling van ons koopadvies op 26 februari is het aandeel met 14% gestegen.

Overname

Beleggers zullen de komende tijd met veel interesse de integratie van Tradin binnen de organisatie blijven volgen. Acomo nam dit bedrijf, dat actief is in biologische producten (gedroogd fruit, cacao, koffie en sappen) eind 2020 over voor €330 mln en deed daarmee een mooie grote overname. Tradin voegt circa €450 mln aan omzet toe en naar verwachting ook meer dan €30 mln aan de ebitda. Daarmee zal de omzet dit jaar voor het eerst boven de €1 mrd uitkomen.

Het mooie aan deze overname is niet alleen dat het bedrijf hiermee een nieuwe groeifase inluidt, maar dat ook het profiel van het bedrijf verbetert. De omzet van Tradin bestaat namelijk voor 95% uit biologische producten en dat zal naar mijn inschatting steeds meer duurzame beleggers trekken.

Maar ten opzichte van de vele voordelen zijn er natuurlijk ook altijd nadelen te vinden. Zo zorgde de overname ervoor dat de verhouding tussen nettoschuld en ebitda opliep naar 3,8 en hierdoor wordt er dit jaar mogelijk geen dividend uitgekeerd. Daarnaast brengen grote overnames ook altijd risico’s met zich mee. Het bedrijf heeft op dit gebied echter een goed trackrecord en ik ga er dan ook van uit dat de overname van Tradin een succes zal zijn.

Aandeel Acomo blijft koopwaardig

Gezien de hoge cashconversie die de nieuwe combinatie weet te realiseren, reken ik erop dat Acomo in 2022 haar dividenduitkering alweer zal terugbrengen op het oude niveau. Bij een geschatte k/w 2022 van €1,80 komt het dividendrendement bij een beurskoers van €23,15 en een pay-out ratio van 75% dan uit op 5,8%. De goede vooruitzichten en een mogelijke herwaardering van het bedrijf in de markt zorgen dat ik positief gestemd ben over de beleggingskansen in Acomo. Ik herhaal het koopadvies.