Linde | Opvallend goede cijfers
De eerstekwartaalcijfers van Linde, producent van industriële gassen, waren opvallend goed. De omzet nam met 7% toe, mede dankzij positieve valuta-effecten. Positief was dat zowel volume (drie procentpunt) als prijs (twee procentpunt) aan de omzetstijging bijdroegen. Mede daardoor liep de operationele marge met een forse 3,2 procentpunt op tot 23,3% ten opzichte van het eerste kwartaal van 2020.
Gecorrigeerd voor amortisatie van immateriële activa steeg de ‘aangepaste’ nettowinst met 30% en – geholpen door inkoop van eigen aandelen – nam de aangepaste winst per aandeel zelfs met 32% toe tot $2,49 (zie tabel).
Ook de operationele cashflow ontwikkelt zich sterk en groeide met bijna 57% tot $2,11 mrd. Linde gebruikte $500 mln daarvan voor onderhoudsinvesteringen. De resterende $1,6 mrd ging naar nieuwe investeringsprojecten ($300 mln), een 10% verhoogd dividend ($500 mln) en inkoop van eigen aandelen ($900 mln). Na de sterke start in het eerste kwartaal verhoogde Linde zowel de winstprognose voor het tweede kwartaal ($2,50-2,55) als voor het hele jaar.
Conservatief
Volgens financieel topman Matt White waren de resultaten van april alweer beter dan verwacht. Linde rekent voor heel 2021 op een aangepaste winst per aandeel van $9,60-9,80. Dat is 17-19% meer dan in 2020, waarbij het bedrijf wel rekening houdt met een positief valuta-effect van twee procentpunt. Toch is deze winstprognose aan de conservatieve kant. De prognose impliceert een stijging van de winst per aandeel van slechts 5% in de tweede helft van dit jaar.
White vindt het nog te vroeg om iets over de tweede helft van dit jaar te zeggen; uitspraken daarover komen pas bij de tweedekwartaalcijfers. Linde moet in de tweede helft van dit jaar echter meer kunnen verdienen dan de $4,80 per aandeel die uit de huidige jaarprognose volgt.
Aandeel Linde blijft koopwaardig
Ik verhoog mijn taxatie voor heel 2021 dan ook van $9,30 tot $10,00. Daarmee komt de waardering op een nog steeds stevige 29,6. Er zijn gunstiger instapmomenten dan de huidige koers, maar zeker voor wie met een horizon van meer dan een jaar belegt, blijft het aandeel Linde nog steeds een buitengewoon aantrekkelijk.
| Eerstekwartaalcijfers (in $ mrd) | 2021 | 2020 |
| Omzet | 7,24 | 6,74 |
| Aangepaste nettowinst | 1,31 | 1,01 |
| Aangepaste wpa (in $) | 2,49 | 1,89 |
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.