Capital Group | Opsplitsing Facebook en Alphabet zou waarde vergroten

Er is een toenemende druk vanuit samenleving, markt en politiek om de grote techbedrijven strenger te reguleren. Voor sommige van die bedrijven komt dit voort uit de rol die hun platforms hebben gespeeld bij de laatste twee Amerikaanse presidentsverkiezingen, en voor allemaal speelt hun versnelde groei tijdens de coronacrisis hierbij een rol.

Eerste stappen (doen weinig)

In de VS hebben enkele federale overheidsinstellingen de eerste stappen naar regulering gezet. Europa loopt hierbij echter voorop, met het dreigement van hoge boetes bij het overtreden van regels over databescherming en mededinging. Dat heeft deels effect gehad, maar de regels hebben de winsten van de bedrijven nauwelijks geraakt.

In de VS dringen leden van het Congres aan op aanpassing van de antitrustwetgeving, wat erop duidt dat van de huidige regels te weinig macht uitgaat. Iets dat volgens het rapport Has big tech become too big? van Capital Group prijsmacht als argument echter problematisch maakt, is dat veel producten van de techbedrijven gratis zijn.

Facebook en Alphabet

De twee aandelen die in dit verband het meest in de belangstelling staan, Facebook en Alphabet, handelen ondanks hun hoge winstgroeivoet tegen een aanzienlijk lagere koerswinstverhouding dan bijvoorbeeld Amazon. Bij het ontbreken van het reguleringsrisico zouden die twee volgens Capital Group hogere waarderingen en dus hogere koersen kennen. Die lagere waardering betekent tevens dat de bedrijven die zouden ontstaan bij het opbreken van de twee techbedrijven samen meer waard zouden kunnen worden dan de moederbedrijven.

Het feit dat Facebook en Google nu onder de paraplu van hun moeder opereren verhult hun werkelijke waarde. Uit eerdere antitrustzaken en het opbreken van grote bedrijven als Standard Oil en AT&T is gebleken dat dergelijke splitsingen op lange termijn gunstig kunnen uitpakken voor aandeelhouders.